这种避险(xian)情绪间接导致了成交量的萎缩和(he)市场波动率的缩小(xiao)。

另外一方面，近期市场正在短期多头趋势被打破后，陷入了反复(fu)震动消化技术面压力的过程(cheng)。

此前表现(xian)强(qiang)势的有色、黄金等大宗商品，受“沃什冲击”的影响，出现(xian)了集(ji)体(ti)调整(zheng)。

这种外部大宗商品代(dai)价的崩(beng)塌，通(tong)过产(chan)业链传导至A股的有色金属板(ban)块，成为近期市场调整(zheng)的紧(jin)张(zhang)外部诱因。

并且美(mei)股AI产(chan)业链正在几个(ge)催化事件的压力下出现(xian)了持续(xu)性回调，分别是：1）微软(ruan)/谷歌/甲(jia)骨文财报暴露增(zeng)长依赖与投资回报的双重隐忧；2）英伟达对OpenAI投资态度引发市场耽忧；3）Anthropic接连发布多个(ge)AI工具和(he)模子(zi)，引发市场对付SaaS厂(chang)商可能遭到冲击的耽忧。

主线的缺(que)失使得资金正在板(ban)块间快速(su)轮动却没法形成协(xie)力，进而导致赢(ying)利效应(ying)下落，观望情绪浓厚。履历前期调整(zheng)、防(fang)备性思维主导后，主要(yao)板(ban)块拥(yong)挤度已出现(xian)易位，多数热门赛道和(he)主题拥(yong)挤度已回落至中等甚至偏偏低水平。

资金方面，北(bei)向资金活跃度有所(suo)回落，但(dan)幅度放缓，两融(rong)活跃度继承回落至2025年7月以来的低点。

节前这种调整(zheng)一定水平上释放出了风险(xian)，从(cong)上周(zhou)五以来全球资产(chan)表现(xian)来看，比特币、美(mei)股、中概(gai)股、贵金属等一系列风险(xian)资产(chan)企(qi)稳(wen)反弹，说明全球风险(xian)偏偏好已正在渐渐修复(fu)。

此时我们也窥察到，过去一个(ge)月中影响市场的一个(ge)紧(jin)张(zhang)变量——各类宽基ETF持续(xu)大幅度流出，目前来看已经基本告一段落。

1.15-1.29日期间，宽基ETF履历了连续(xu)两周(zhou)的大幅流出，但(dan)从(cong)1.30日最先能够明显(xian)看出，这种流出基本竣(jun)事，甚至正在一些交易日转为净流入。

本周(zhou)，股指普遍开(kai)启反弹行情，板(ban)块轮动相对较快，光通(tong)讯(xun)、算力链、商业航天、文明传媒再次轮替上涨。固然力度相比此前有所(suo)收敛，但(dan)从(cong)节前市场缩量，主题相对集(ji)中的景象来窥察，也是相对合理的。

02

持股过节

胜率更高？

从(cong)过往春(chun)节假期后的市场表现(xian)来看，持股过节的胜率照样比较高的。

根据机构，复(fu)盘2017-2025年，万得全A春(chun)节后10个(ge)交易日平均(jun)涨幅3.3%，春(chun)节前10个(ge)交易日平均(jun)跌幅-1.3%，多数年份节后表现(xian)优于节前。

从(cong)胜率角度看，近九年万得全A春(chun)节后5个(ge)交易日、春(chun)节后10个(ge)交易日胜率分别为78%、78%，相较春(chun)节前胜率有明显(xian)抬升。

经由2月初的调整(zheng)，绝大多数机构对付节后行情的走势照样比较乐观的。

这主要(yao)是因为，月初的调整(zheng)存正在很大的修复(fu)机遇。

近期海外一系列没有肯定性要(yao)素(su)对风险(xian)资产(chan)的冲击更多是正在叙事与情绪层面，而支撑春(chun)季行情的国内核心逻(luo)辑——基本面、政(zheng)策“开(kai)门红”与充裕的流动性还没有产(chan)生改变。

而接上去即将进入中美(mei)宏观数据的表露窗口。国内物价、社融(rong)等数据对付基本面改善的验证是值得期待的，同时美(mei)国非农和(he)CPI数据也有望对泉币政(zheng)策预(yu)期形成校准。

因此，随着(zhe)宏观层面的边际影响逐渐消化，全球叙事变化对市场情绪冲击最大的时刻或正正在渐渐过去，而后续(xu)事件催化增(zeng)加、“春(chun)节效应(ying)”等要(yao)素(su)有望为市场修复(fu)创造良好情况。

接着(zhe)我们看流动性。

历史经验显(xian)示，受长假期间海外没有肯定性及春(chun)节取现(xian)需求(qiu)上升等要(yao)素(su)影响，春(chun)节前市场成交每每收缩，融(rong)资余额(e)趋于回落；而节后资金通(tong)常回流。

近期A股日成交额(e)回落至2.2万亿元(yuan)摆布，融(rong)资资金也已连续(xu)三周(zhou)净流出，符合春(chun)节“日历效应(ying)”特征。

过去九年间，万得全A日均(jun)成交额(e)呈现(xian)节前萎缩，节后放量的特征。正在春(chun)节后的10个(ge)交易日，全A成交额(e)平均(jun)值较春(chun)节前10个(ge)交易日提升20%。其中，2025年春(chun)节后全A成交额(e)较春(chun)节前大幅放量40%。

对比过往的年初行情，本年的“春(chun)季躁(zao)动”实在已经产(chan)生了抢跑(pao)，中证500、1000、2000等指数从(cong)12月下旬就(jiu)最先上涨。

投资者们可能会担心的是，“春(chun)季躁(zao)动”若是提早归纳了，那么节后是否还具有延续(xu)性？

以中证1000指数来看，"春(chun)季躁(zao)动"行情明显(xian)抢跑(pao)的年份包括2013、2014、2015、2020年。多数是产(chan)生正在产(chan)业或者经济基本面的上行周(zhou)期(或政(zheng)策转向)叠加全球复(fu)苏的牛市氛围中。

这一次的提早启动，与前几次雷同的是，都陪同了产(chan)业趋势的牛市氛围，譬如AI、商业航天等等主题。后续(xu)即将迎(ying)来产(chan)业层面密(mi)集(ji)催化，叠加基本面空窗期、节后风险(xian)偏偏好提升，有益于主题归纳。

根据前几次的经验，行情正在12月-1月的提早启动，也并没有影响春(chun)季躁(zao)动正在2月-3月的延续(xu)性。

再者，节后流动性充裕和(he)政(zheng)策催化的前提下，这种行情大家都没有想(xiang)踏空，或者慢一步(bu)入场。

03从(cong)DeepSeek到Seedance2.0 逻(luo)辑完美(mei)接力？

回顾过去两年的春(chun)节行情，AI主导行情的存正在感是极强(qiang)的。

2024年春(chun)节期间，海外AI催化频出，科技映照成为行业主要(yao)核心，如OpenAI发布视频模子(zi)Sora，谷歌公司发布Gemini1.5大模子(zi)等，美(mei)股代(dai)表性公司如超微电脑、ARM、应(ying)用材料(liao)等正在此期间亦录得较大涨幅。

再到客岁，我国本土大模子(zi)集(ji)中爆发。

DeepSeek横(heng)空出世(shi)引发了全球投资者的高度关注，资本市场最先猖獗寻找(zhao)那些能够复(fu)刻DeepSeek路径，正在应(ying)用层完成技术包围、打通(tong)商业闭环，并具有全球爆款潜质的我国科技企(qi)业。

节后第一周(zhou)，“DeepSeek映照”正在A股周(zhou)全铺开(kai)。正在当前时点，我们同样没有能轻忽(hu)全球AI科技产(chan)业的进步(bu)速(su)率以及长假期间潜正在催化所(suo)带来的“上行机遇”。

本周(zhou)引爆市场的核心催化剂，恰是字节跳动发布的AI视频生成模子(zi)——Seedance2.0。

（seedance2.0)

没有同于以往那些只有几秒钟且画面崩(beng)坏的实行性产(chan)品，Seedance2.0凭借“导演级”的分镜控制、原生音画同步(bu)以及惊人的脚色一致性，加快AIGC迈入产(chan)业化生产(chan)流程(cheng)。

(youtube)

Seedance2.0正在功能层面获得的冲破对付AI多模态应(ying)用有着(zhe)紧(jin)张(zhang)的催化意义，像AI漫剧等新创作模式的生成成本、技术门槛均(jun)明显(xian)降低，生产(chan)服从(cong)获得有效提升，并且多模态生成对付算力需求(qiu)较大，这使得下游硬件底子(zi)设施亦有望同步(bu)受益。

特别是对付内容生产(chan)端持有IP储备的上市公司而言，复(fu)活经典IP和(he)建造新内容的成本完成断崖式下落，内容产(chan)业正正在从(cong)传统的“手(shou)工作坊”时代(dai)加快迈入“智(zhi)能制造”时代(dai)。

Seedance2.0正在内外全网的火爆，仿佛给A股传媒板(ban)块打了一针肾上腺素(su)，正在这两天掀起涨停(ting)潮。还没有止(zhi)Seedance2.0，这几天像智(zhi)谱、DeepSeek、千问都已经连续(xu)更新了大模子(zi)。

这种市场情绪，没有得没有让人联想(xiang)到2025年年初DeepSeek的空前效应(ying)。

客岁DeepSeek解决的是“好用没有贵”的问题，它通(tong)过工程(cheng)化创新让算力推理成本骤降，当时的行情主要(yao)围绕算力底子(zi)设施、办事器以及大模子(zi)自己(ji)的逻(luo)辑展开(kai)。

而本年的Seedance 2.0正在AIGC应(ying)用端带来的是可控性的提升。

也就(jiu)是说，由于AI生成画面具有一定随机性，有时间用户要(yao)输出多遍提示词(ci)已达到满意效果，镜头重复(fu)修改就(jiu)会导致成本叠加。

如今正在Seedance等模子(zi)加持下能更好的控制成本，垂直行业端将会逐渐拥(yong)抱趋势，“AI+”应(ying)用的叙事越来越清晰了。

04尾声

往年2月份及春(chun)节前后也是春(chun)季躁(zao)动日历效应(ying)最强(qiang)阶段，节后随着(zhe)增(zeng)量资金释放，风格上也以小(xiao)盘、成长、主题为代(dai)表的高弹性板(ban)块明显(xian)占优。

没有过，究竟是长假，也就(jiu)意味着(zhe)市场没法及时对没有肯定要(yao)素(su)做出反应(ying)，等到开(kai)市就(jiu)会引发巨大的波动。

最必要(yao)提防(fang)的是海外市场的波动传导，譬如复(fu)杂的地缘政(zheng)治局势（中美(mei)干系、中东局势），市场对美(mei)联储降息路径的交易态度，海外科技股高位回调可能拖累AI硬件（北(bei)美(mei)算力链、国内半导体(ti)产(chan)业链）的修复(fu)。

前期已经获利减仓的情况下保持轻仓过节的策略是相对审慎的，既规避了节前市场缩量调整(zheng)的波动风险(xian)，又保留了节后春(chun)季行情的到场机遇，尤其实用于当前政(zheng)策预(yu)期已部分兑(dui)现(xian)、业绩验证尚未启动的过渡阶段。

除科技成长，还能够关注基于供需基本面的资源(yuan)品涨价品种，譬若有色金属和(he)化工，修复(fu)空间还很大。

总(zong)的来讲，履历近期轮动加快、主线降温的震动休整(zheng)后，持股过节应(ying)该是兼具胜率与赔率的，设置上亦可渐渐走出防(fang)守思维。