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受益于AI需求的爆发，金山云交出了一份亮(liang)眼(yan)的成绩单。
周三，金山云公(gong)布(bu)了2025年第四季度及全年业绩：
第四季度公(gong)司收入创汗青(qing)新高，实现群众币27.61亿元，同比增长23.7%，增速较此前季度进一步加(jia)快；其中公(gong)有云收入19.02亿元，同比大增34.9%，成为本季增长的核心引擎。
推动公(gong)有云高增长的枢纽变量来自(zi)AI相干需求：公(gong)司表露，第四季度“智算云营业账单收入”达到9.26亿元，同比增幅高达95%。管(guan)理层称(cheng)，预计2026年智能云计算需求仍将(jiang)保持强劲。
盈利端出现结构性改善信(xin)号：第四季度非公(gong)认管(guan)帐准则（Non-GAAP）经营利润连续第二个季度为正，录得5460万元；Non-GAAP EBITDA为7.85亿元，同比翻倍，EBITDA利润率升至28.4%。但在重(zhong)资产扩张(zhang)阶段，GAAP口径仍录得净亏损1.63亿元，且毛利率同比下滑(hua)，主要(yao)受智算投(tou)入推升折旧影响。
全年来看，2025财年总收入95.59亿元，同比增长22.8%；GAAP净亏损9.44亿元，较2024年的19.79亿元大幅收窄；Non-GAAP EBITDA达23.36亿元，EBITDA率升至24.4%。
同日，金山云在港(gang)交所发布(bu)公(gong)告，雷(lei)军(jun)因其他工作安排，已辞任公(gong)司非执(zhi)行董事，其亦没有再担任董事长、董事会(hui)提名(ming)委员会(hui)主席。
收入：公(gong)有云提速，智算云孝(xiao)敬“最大增量”
财报(bao)显示(shi)，第四季度总收入群众币27.61亿元，环(huan)比增长11.4%。结构上看：
从占比看，第四季度公(gong)有云收入约占总收入的69%左右(you)，行业云约31%。在AI算力需求驱动下，金山云的增长更多(duo)由公(gong)有云侧的“智算”拉动，而(er)行业云更像是提供收入底(di)盘和交付节奏弹性的营业。
成本与毛利：折旧快速抬升拖累毛利率，环(huan)比修复来自(zi)行业云
第四季度公(gong)司毛利为群众币4.65亿元，同比增长9.2%，环(huan)比增长22.2%；但毛利率为16.9%，较上年同期19.1%下滑(hua)，反(fan)应出成本端下行更快，尤(you)其是与智算资源相干的折旧压力。
拆(chai)解(jie)营业成本（当季22.96亿元，同比+27.1%）的枢纽变动：
是以，金山云当季浮(fu)现典(dian)型的“AI算力扩张(zhang)期财务(wu)画像”：收入高增长、现金消耗(hao)与资产扩张(zhang)同步、折旧快速抬升压制毛利率。另一方面，毛利率环(huan)比较三季度（15.4%）回升，财报(bao)将(jiang)其归因于行业云项目利润孝(xiao)敬提升，意味(wei)着在智算营业重(zhong)资产促进的同时，公(gong)司仍试图(tu)通过项目结构、交付效率来对冲(chong)部份成本压力。
（Non-GAAP口径下，剔除计入营业成本的股权(quan)鼓励费(fei)用后，当季Non-GAAP毛利率为17.1%，与GAAP口径差距没有大，申明(ming)毛利率压力的主因仍是折旧等“硬成本”。）
费(fei)用：销售费(fei)用环(huan)比下降，但股权(quan)鼓励推高管(guan)理端开支
第四季度经营费(fei)用算计5.32亿元，同比+13.3%，环(huan)比基本持平（+1.1%）。分(fen)项来看：
整体而(er)言，费(fei)用率并(bing)未出现失控式抬升，但股权(quan)鼓励对GAAP利润表的影响在加(jia)大，这也是公(gong)司强调Non-GAAP指标(biao)的重(zhong)要(yao)背景之一。
盈利能力：Non-GAAP经营利润“转正”延续，但需存眷一次性收益与财务(wu)费(fei)用压力
利润表浮(fu)现“经营端改善、净利仍受财务(wu)端拖累”的特征：
GAAP经营亏损：第四季度经营亏损6645万元，较客岁同期亏损4351万元扩大，但较三季度亏损1.45亿元明(ming)显收窄。
Non-GAAP经营利润：当季为盈利5460万元（经营利润率约2.0%），公(gong)司称(cheng)已连续两个季度实现Non-GAAP经营利润为正。
GAAP净亏损：1.63亿元（净亏损率-5.9%），较客岁同期2.01亿元收窄，但较三季度（净亏损784.7万元）明(ming)显扩大。
利息费(fei)用下行是净利端的重(zhong)要(yao)压力源：当季利息费(fei)用1.53亿元，显著高于客岁同期的6182万元，也高于三季度的1.37亿元；在智算资本开支与融(rong)资扩张(zhang)阶段，财务(wu)成本对利润表的腐蚀更为直接。
Non-GAAP EBITDA：7.85亿元，同比+118.3%，EBITDA利润率28.4%；若剔除资产处置收益，正常化Non-GAAP EBITDA为7.13亿元，对应利润率25.8%。
GAAP经营亏损：第四季度经营亏损6645万元，较客岁同期亏损4351万元扩大，但较三季度亏损1.45亿元明(ming)显收窄。
Non-GAAP经营利润：当季为盈利5460万元（经营利润率约2.0%），公(gong)司称(cheng)已连续两个季度实现Non-GAAP经营利润为正。
GAAP净亏损：1.63亿元（净亏损率-5.9%），较客岁同期2.01亿元收窄，但较三季度（净亏损784.7万元）明(ming)显扩大。
利息费(fei)用下行是净利端的重(zhong)要(yao)压力源：当季利息费(fei)用1.53亿元，显著高于客岁同期的6182万元，也高于三季度的1.37亿元；在智算资本开支与融(rong)资扩张(zhang)阶段，财务(wu)成本对利润表的腐蚀更为直接。
Non-GAAP EBITDA：7.85亿元，同比+118.3%，EBITDA利润率28.4%；若剔除资产处置收益，正常化Non-GAAP EBITDA为7.13亿元，对应利润率25.8%。
现金流与资产负债表：经营现金流转强，融(rong)资“补血(xue)”对冲(chong)高强度资本开支
现金流侧，公(gong)司第四季度实现：
停(ting)止2025年末：
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