全球化成果显著：2025年度(du)，泡泡玛特美洲市场营收同比增长748.4%，欧(ou)洲及其他地区市场营收同比增长506.3%。集团全球运营630家门店，覆盖20个国家，并(bing)可以(yi)通过机器人商(shang)店、自研APP、官网及主流电商(shang)平台等(deng)多元渠道，将产品与潮水传(chuan)递至近百个国家和地区的消费者。

按照常理(li)，如许的业绩表现足(zu)以(yi)支撑一场阵容浩大的线下(xia)发布会，但泡泡玛特却一反常态地选择了“制止”。

实际上，这场业绩会虽然以(yi)线上的方式进行，内容却绝不含糊。不仅有董事长兼CEO王宁、首席(xi)运营官司德详细阐释业务(wu)表现和发展规划(hua)，文德一、杨镜冰、褚音、李鸿轩等(deng)一众大佬也悉数出(chu)镜，到场投资(zi)者的互动问答。

据预会媒体透露，会上，首席(xi)运营官司德透露表现，LABUBU将鄙人半(ban)年推出(chu)4.0系列(lie)和艺术家联(lian)名系列(lie)。此外(wai)，LABUBU明星同伙也会继承(cheng)“全球出(chu)差”，将在6月份亮相天(tian)下(xia)杯赛场。从中长期规划(hua)来(lai)看，LABUBU也将有绘(hui)本(ben)、电影等(deng)外(wai)容方式，均处在筹(chou)备(bei)阶段，通过更加(jia)丰富多元的内容助力LABUBU走过下(xia)一个十年。

王宁：我更关心全部公司的健康度(du)

在“不开(kai)线下(xia)发布会”的表象之(zhi)下(xia)，潜藏着泡泡玛特战略重心的根赋性(xing)转移。

在2025年8月的中期业绩会上，面临投资(zi)者“如何(he)保持业绩增速可持续性(xing)”的追问，王宁透露表现：“今年年初时，我们(men)说有信(xin)心有50%的整体增长，去年是100亿，今年希望可以(yi)或许做到200亿，但是感觉今年应该300亿也很轻松。对我们(men)来(lai)说，业绩增长固(gu)然重要，但也关心全部公司的健康度(du)。”

现在回看过去，这段话不可谓不意味深(shen)长。“关心全部公司的健康度(du)”——这是理(li)解泡泡玛特当前所有决策(ce)的钥(yao)匙。

这种“健康度(du)优先”的理(li)念并(bing)不是王宁面临镜头时的虚(xu)与委蛇(she)，而是间接体现在了泡泡玛特门店扩(kuo)张节拍上。即就是在LABUBU爆火的2025年上半(ban)年，泡泡玛特的决策(ce)层仍(reng)保持着制止的发展节拍，国内新增门店数目仅仅保持在10家摆布。

与爆红后狂接“泼天(tian)富贵”的直(zhi)觉相反，泡泡玛特选择了积累势能(neng)，把悉数精神花(hua)在了现有门店的升级改造上——创新到更大面积、更好位置，而不是简单追求数目增长。

发布会同样如此。一场大型的线下(xia)发布会动辄耗(hao)资(zi)数百万(wan)元，带来(lai)的却是短期的媒体曝光和品牌声量。而对于手握LABUBU、MOLLY等(deng)全球顶级潮玩IP的泡泡玛特而言，“热度(du)”历来(lai)都不是问题——真正的问题在于，如何(he)将“热度(du)”转化为公司发展的“健康度(du)”，如何(he)让“流量”成为推动业绩增长的“长期代价”。

主动管(guan)理(li)市场预期

另(ling)外(wai)一个值得玩味的点是，消费市场的一连成功历来(lai)不等(deng)同于资(zi)源市场的强势表现，这背后是资(zi)源对于“高增长可持续性(xing)”的深(shen)刻耽(dan)忧。泡泡玛特2025年度(du)的爆发，很大程度(du)上依附LABUBU这一超级IP的驱动。THEMONSTERS系列(lie)占总(zong)营收比重已接近40%，一旦LABUBU热度(du)退潮，公司能(neng)否找(zhao)到新的增长极(ji)？

这恰恰解释了为什么泡泡玛特选择“低调”发布业绩——公司需要的是主动管(guan)理(li)市场预期，而不是进一步推高已经(jing)紧绷的期待值。

对于王宁等(deng)集团管(guan)理(li)层来(lai)说，LABUBU还能(neng)火多久？泡泡玛特是否过于依附单一IP驱动等(deng)诸如此类的问题，绕不开(kai)也躲不过。在2025年8月的中期业绩会上，王宁面临镜头，给出(chu)了一份他自己的答案：“今年大概所有人都在聊LABUBU，问明年大家还会不会讨论。我相信(xin)今天(tian)在坐的各位，今年你大概没有怎么讨论米老鼠，没有怎么讨论火影忍者、HelloKitty等(deng)等(deng)，但这些IP依旧在天(tian)下(xia)各地的角削发挥庞大商(shang)业代价。”

王宁进一步指出(chu)，今年LABUBU新品相对对照制止，没有过度(du)消耗(hao)这个IP，现有需求很大，未来(lai)会有很大的代价。这段话的潜台词(ci)是：泡泡玛特不太过追求IP的短期热度(du)，而是旨在构建IP的长期性(xing)命力。

这一表态与当前不开(kai)线下(xia)发布会的举动，心口如一。线下(xia)发布会追求的是“瞬间爆发力”，而线上发布会则更利(li)于沉稳与理(li)性(xing)的表达。当集团想要向市场传(chuan)递的信(xin)息(xi)不只是“我们(men)有爆款的IP”，更多的是“我们(men)有健康的IP矩阵与长期代价”时，线上的深(shen)度(du)沟通显然比线下(xia)的喧(xuan)嚣更有效。

结语：走向天(tian)下(xia)的泡泡玛特，懂得制止，是另(ling)外(wai)一种自信(xin)

泡泡玛特正在从一家“中国公司”跃升为“全球潮水文明企业”。2025年度(du)，外(wai)洋市场贡献了集团44%的营收，集团在曼(man)谷、上海、悉尼等(deng)全球核心城市的地标(biao)位置均开(kai)设旗舰店。当一家公司的业务(wu)版图横跨四个大洲、覆盖20个国家时，选择“去地域化”的线上方式，让全球投资(zi)者、媒体和消费者在同一时间获取信(xin)息(xi)，就成了摆在明面上的事变。

这也是泡泡玛特从“中国故事”走向“全球叙事”的必然选择。而在这一历程中，泡泡玛特也早(zao)已寂静跨越了那个需要向天(tian)下(xia)大张旗鼓地宣(xuan)告(gao)“我很牛(niu)”的阶段。

王宁在泡泡玛特2026年主题年会演(yan)讲中提到，泡泡玛特从出(chu)生(sheng)第(di)一天(tian)起，就坚持在全天(tian)下(xia)各地开(kai)直(zhi)营门店，这是一种“很笨很傻的方式”。但恰是这种“笨工夫”，才让泡泡玛特穿越周期，在市场的起起落落中终(zhong)究站稳了脚跟。当潮水退去，真正留下(xia)来(lai)的，不是最(zui)会开(kai)发布会的公司，而是最(zui)懂制止、把握节拍、存眷“健康度(du)”的企业。

371亿营收和130亿利(li)润，是2025年泡泡玛特的结果单。而不开(kai)线下(xia)发布会，则是这家企业向市场交出(chu)的另(ling)外(wai)一份答卷——关于成熟，关于定力，关于对长期主义的坚守。