指数化投资方(fang)面，化工(gong)方(fang)向，存眷(juan)细分(fen)化工(gong)指数、聚焦龙头企业；有色根据投资者的偏偏好，能够挑选笼盖面更宽的行业指数大概细分(fen)赛(sai)道指数；新动力领域，投资者如果追求弹(dan)性，能够存眷(juan)科创板新动力、创业板新动力。

有色、化工(gong)、新动力周期反(fan)转，存眷(juan)底(di)部布局机会

全景(jing)网：回顾(gu)本年(nian)有色、化工(gong)、新动力板块(kuai)的行情，下跌的核心驱(qu)动力是什么？您怎样看(kan)待近期的市场风(feng)格变更？

闫冬：这几个板块(kuai)都调整(zheng)了三四年(nian)的时间，更本质(zhi)原因还是这几个板块(kuai)都属于大周期行业，其特性是每轮(lun)周期大概四到六年(nian)。然(ran)则每轮(lun)周期，如果能够从底(di)部开始把握行业机会，它们的行情持续时间一般也对照久。

有色从年(nian)初就已(yi)经走得对照强势(shi)，上半年(nian)在A股申万一级行业里涨幅排(pai)名第一，因为它大概更加间担(dan)当到外洋宏观层面的影响。像化工(gong)、新动力，虽(sui)然(ran)四月份之后也在涨，然(ran)则真正启动、开始跑赢大盘，其实还是在七月份之后。反(fan)内卷政(zheng)策陆(lu)续出(chu)台之后，化工(gong)、新动力这些领域才开始启动，到最近需(xu)求端(duan)又(you)有一些叠加，整(zheng)个板块(kuai)迎来了加速期，这也跟(gen)最近市场风(feng)格有一定(ding)关系。

从三季报(bao)里能够看(kan)到，公募基金(jin)的持仓已(yi)经到了对照极致的状况，在TMT几个科技行业里的集中度，包括(kuo)单一行业持仓的占比都到了历(li)史的极值新高程(cheng)度。这很简单激发高危板块(kuai)的风(feng)险(xian)，大概说风(feng)格出(chu)现一定(ding)的切(qie)换。

AI科技的基础面依然(ran)处于高景(jing)气状况，然(ran)则我们也看(kan)到，随着(zhe)反(fan)内卷开始，PPI/CPI迟(chi)钝修(xiu)复，三季报(bao)里有色、化工(gong)、新动力等几个行业在边际改善，叠加估值比拟(ni)，差异就异常大了。到了年(nian)底(di)，机构也要去做一些布局和估值切(qie)换，对于本年(nian)收益率对照高的板块(kuai)，希望年(nian)底(di)能够锁住盈利，不想再冒更大的风(feng)险(xian)。所以从时间点(dian)看(kan)，机构思要做一些风(feng)格切(qie)换，探求一些低位大概明(ming)年(nian)潜在的景(jing)气方(fang)向。

弱美元与(yu)内需(xu)改善共振，有色、化工(gong)板块(kuai)进入周期拐点(dian)

全景(jing)网：当前海(hai)内外宏观环境的主要特征，包括(kuo)海(hai)内PPI连续负增长、外洋美联储(chu)降息预(yu)期赓续强化等等这些枢纽因素(su)，对于有色、化工(gong)等板块(kuai)会有什么影响？

闫冬：有色、化工(gong)都是典型的周期大宗商品相关行业，它跟(gen)海(hai)内外宏观层面，尤其有色大概跟(gen)外洋的宏观层面关联会更加间接。

为何年(nian)初有色就开始走强，因为美联储(chu)去年(nian)底(di)就开启了这一轮(lun)的降息，但中隔断了很久，节奏上还是很慢。然(ran)则往后看(kan)，十月份刚刚进行了一次降息；十二月份降息几率还是对照高，有望进行下一次的降息，后续降息节奏有望加速。

别的，资金(jin)面上，后期因为当局关停导致美元的流动性阶段性遭到影响，然(ran)则后面大几率还是会看(kan)到美国财政(zheng)进一步宽松，对于环球的资金(jin)面是利好的趋势(shi)。

特朗(lang)普上台以来，政(zheng)策端(duan)方(fang)面，关税会激发通胀进一步抬升，同时它在压制美元指数的走势(shi)，尤其后面如果进一步宽松，弱美元的环境就为大宗商品的走强奠定(ding)了较好的基础。然(ran)则，并不是美元走弱就一定(ding)有益于大宗商品，对于原油、黄金(jin)、有色、化工(gong)这些板块(kuai)，条件还是要需(xu)求波动，更枢纽的是美国不会发生(sheng)阑珊。

虽(sui)然(ran)最近大家看(kan)到美国各种负面消息，乃至一直以来市场忧郁美国是不是会有滞胀、阑珊风(feng)险(xian)。但实际上美国经济，包括(kuo)股市各个层面相对还是对照稳健。我们以为并不是因为阑珊造成(cheng)这一轮(lun)降息周期，更多的还是美国本身流动性，大概说特朗(lang)普的一些政(zheng)治诉求，才作育了后面大概还会进一步宽松。

所以在外洋基础面较为稳健的环境下，在弱美元的趋势(shi)当中，年(nian)初有色就已(yi)经提前启动了。化工(gong)从七月份才开始，因为化工(gong)内需(xu)、外需(xu)大约各占一半，受(shou)内需(xu)的影响还是对照大。上半年(nian)海(hai)内经济遭到中美商业政(zheng)策影响，PPI在五、六月份是加速下滑的状况，而(er)且持续了三十几个月负增长。直到七月份开始，反(fan)内卷政(zheng)策出(chu)来之后，数据同比降幅才开始收窄。十月份PPI年(nian)内首(shou)次出(chu)现环比转正，所以价格端(duan)到下半年(nian)才开始出(chu)现好转。

需(xu)求端(duan)内需(xu)相对外需(xu)一直偏偏弱。然(ran)则经历(li)了2021年(nian)的景(jing)气高点(dian)，到现在四五年(nian)的时间，化工(gong)正常的库存周期、产能周期都已(yi)经到了周期共振、底(di)部开始要反(fan)弹(dan)的拐点(dian)位置。所以，下半年(nian)化工(gong)需(xu)求有望边际改善，很多细分(fen)赛(sai)道景(jing)气度有望回升。

别的，商品价格方(fang)面，原油经历(li)了过(guo)去一两年(nian)的下行之后，也开始企稳反(fan)弹(dan)。上游本钱端(duan)企稳反(fan)弹(dan)之后，也会对化工(gong)品的价格起到对照好的支撑(cheng)。

往后展望，我们觉得这轮(lun)的外洋降息周期大概才刚刚开始，明(ming)年(nian)还会有几次降息。别的，明(ming)年(nian)是“十五五”的劈头年(nian)，很多政(zheng)策或在明(ming)年(nian)初陆(lu)续发力。所以明(ming)年(nian)的内外需(xu)、宏观环境流动性依然(ran)对照利好。

反(fan)内卷与(yu)新兴需(xu)求重塑(su)化工(gong)格局

全景(jing)网：落实到供需(xu)端(duan)，本年(nian)以来化工(gong)行业是不是有本色性的供需(xu)结构改善？具体到细分(fen)领域，如氟化工(gong)、煤化工(gong)、农用化工(gong)、新质(zhi)料等，能否分(fen)别睁开聊(liao)一聊(liao)？

闫冬：先说一下供给端(duan)，因为化工(gong)从2021年(nian)底(di)景(jing)气高点(dian)以来，开始了一轮(lun)新的产能大幅扶植，持续了大概三年(nian)的时间，供给一直都异常旺盛，乃至能够说是出(chu)现了对照明(ming)显的产能过(guo)剩。

然(ran)则万物(wu)周期，更况且制作业的周期属性更加明(ming)显。我们窥察到化工(gong)行业本身的供给端(duan)，单从上市公司资本开支数据来看(kan)，其实从去年(nian)上半年(nian)开始，增速已(yi)经在放缓了，但依然(ran)还是增长的。直到本年(nian)四、五月份，固定(ding)资本开支的数据已(yi)经开始同比转负，说明(ming)这些行业卷了多年(nian)，纵然(ran)没有反(fan)内卷的政(zheng)策，也已(yi)经卷不动了。

叠加七月份以来的政(zheng)策，化工(gong)内里很多细分(fen)领域都在纷(fen)纭召开反(fan)内卷会议，大家要联合起来，至少要适当减产，避免(mian)过(guo)分(fen)内卷，这种结果就更加间接，是供给真个一些变更。需(xu)求端(duan)跟(gen)海(hai)内的经济，外洋的经济都有很强的相关性，一些偏偏传统的领域，像地产、基建相关的一些需(xu)求现在还没有回升。

然(ran)则一些新兴的领域，好比氟化工(gong)，传统的风(feng)冷(leng)已(yi)经没法满意AI服务器的诉求了，它的功率越来越高，现在已(yi)经开始使用这种液冷(leng)技术，是以氟化工(gong)未来有进一步的想象空间。本年(nian)氟化工(gong)板块(kuai)，不论是传统还是新兴的领域，需(xu)求都对照好。

别的，储(chu)能需(xu)求鄙人半年(nian)发生(sheng)了明(ming)显的上修(xiu)，带动了近期锂电质(zhi)料整(zheng)体价格下跌，最典型的六氟磷酸锂的价格，短短几个月已(yi)经翻了一倍。最近涨价又(you)扩散(san)到了磷酸铁锂、隔膜、化工(gong)质(zhi)料等。在对照景(jing)气的一些赛(sai)道，未来需(xu)求端(duan)空间大概也对照大。像机器人也会带动化工(gong)相关的一些质(zhi)料需(xu)求添加，尤其是改性质(zhi)料，好比皮革质(zhi)料，当中的一些上市公司也对照有优势(shi)。除储(chu)能的需(xu)求增长以外，未来固态电池技术，也会带动锂电的新质(zhi)料需(xu)求增长。

传管辖域虽(sui)然(ran)临时没有明(ming)显改善，然(ran)则经过(guo)了几年(nian)的下滑之后，现在降幅已(yi)经异常小，乃至明(ming)年(nian)大概降不动了，有些领域或从新进入需(xu)求增长区(qu)间。

新动力出(chu)海(hai)新篇：中国优势(shi)无惧商业政(zheng)策不确定(ding)性

全景(jing)网：这几年(nian)，新动力赛(sai)道尤其光伏、储(chu)能出(chu)海(hai)已(yi)经成(cheng)为行业增长的紧张驱(qu)动力，结合本年(nian)已(yi)经披露的功绩数据来看(kan)，外洋市场增长动能是不是依然(ran)强劲？国际商业政(zheng)策的反(fan)复是不是会对新动力出(chu)海(hai)带来一些不确定(ding)性因素(su)？

闫冬：功绩角度，根据每个月海(hai)内外装(zhuang)机出(chu)口数据，新动力本年(nian)的需(xu)求增长，尤其是外需(xu)，还是异常景(jing)气的。

欧洲前两年(nian)的数据相对偏偏弱，然(ran)则本年(nian)开始进入新增长周期，开始从新补库。美国由于商业政(zheng)策影响，是耽(dan)忧最大的方(fang)向，上半年(nian)确实也遭到了对照大的扰(rao)动，尤其是美国“大而(er)美”法案、特朗(lang)普上台之退却出(chu)了巴黎协议，对于新动力的立场都对照不友(you)好。然(ran)则最终“大而(er)美”法案当中，对于新动力，尤其是储(chu)能的补助还是做了保存，并没有一刀切(qie)，这也跟(gen)美国本身需(xu)求依然(ran)异常旺盛有关。短期内，美国如果完(wan)全不依赖(lai)中国进口，它无法满意本身需(xu)求。所以商业谈判历(li)程(cheng)中，海(hai)内也一度把锂电相关装(zhuang)备作为对象。这也说明(ming)美国在AI进展历(li)程(cheng)当中，储(chu)能、锂电装(zhuang)备，乃至电力系统已(yi)经碰到了瓶颈，现在反(fan)而(er)对我们海(hai)内相关产业构成(cheng)一定(ding)依赖(lai)。所以本年(nian)大家对于新动力的立场发生(sheng)了根本的变更，已(yi)经不太耽(dan)忧商业政(zheng)策，我们的新动力是环球最过(guo)硬、本钱最低、质(zhi)量最好的。

当然(ran)，现在新动力增速最快的还是新兴市场，包括(kuo)巴西(xi)等市场的需(xu)求一直以来都异常好，看(kan)数据就能晓得，是接近翻倍的增速。

回到海(hai)内，上半年(nian)大家为何悲观？一方(fang)面有商业政(zheng)策的影响，另有136号文，针对新动力全面入市的政(zheng)策，减少了逼迫配储(chu)的补助。大家当时对照耽(dan)忧储(chu)能在海(hai)内未来的需(xu)求，后来发现，虽(sui)然(ran)减少了补助，然(ran)则因为新动力未来要渐渐全面上市，会造成(cheng)峰谷价差进一步增大，反(fan)而(er)要提升储(chu)能大概配储(chu)的性价比和经济性。所以下半年(nian)海(hai)内的储(chu)能需(xu)求出(chu)现了大幅增长。

现在来看(kan)，根据一些机构的展望，本年(nian)环球储(chu)能需(xu)求增速大概会接近60%，大大超过(guo)了上半年(nian)市场一致预(yu)期，未来两年(nian)增速大概也会连结50%摆布的程(cheng)度。所以我觉得，在一两年(nian)以内，新动力应该不会发生(sheng)特别大的变更。

新动力车渗透新局：海(hai)内换挡，外洋接棒

全景(jing)网：随着(zhe)海(hai)内新动力车的渗透率提升至高位，投资者预(yu)期往后渗透率提升速度放缓，从而(er)带来对于产业链阶段性苏醒恐是昙花一现的耽(dan)忧。

闫冬：确实新动力汽车快速增长了多年(nian)，已(yi)经过(guo)了最快速的增长阶段，成(cheng)长曲线会开始变缓，然(ran)则未来几年(nian)需(xu)求依然(ran)还会连结10%—20%摆布的增长。内需(xu)还能够稳步小幅增长，未来核心的增长点(dian)还是来自外洋，而(er)我们现在的产品优势(shi)、性价比已(yi)经很强了。

现在的难点(dian)在于，海(hai)内的新动力汽车想要大规模进入欧洲市场，还是有林林总总的限(xian)制。我觉得未来几年(nian)，外洋市场的限(xian)制会渐渐排(pai)除。美国临时不考虑，原本中国出(chu)口美国的汽车就很少。我觉得更多的是欧洲，尤其是新兴市场，未来没有本身的产业链，很难跟(gen)中国合作，除非抛弃它本身的双碳汽车排(pai)放方(fang)针。所以，走进来依然(ran)是中国新动力产业必需(xu)要发力的点(dian)。我不以为是昙花一现，虽(sui)然(ran)海(hai)内最快的增长期过(guo)了，然(ran)则从环球的角度来看(kan)，还是具有较大的潜力。

技术破局：固态电池引领下一代反(fan)动

全景(jing)网：新动力赛(sai)道的新技术进展也遭到了投资者的重点(dian)存眷(juan)。像BC电池、钙钛矿、固态锂电池等一系列(lie)技术反(fan)动，将怎样影响行业的长期进展趋势(shi)？

闫冬：新技术一直也是大家投资最为存眷(juan)的点(dian)。打破内卷怎么能够完(wan)成(cheng)？靠政(zheng)策、靠联合减产，总归是有林林总总的不确定(ding)。真正能够完(wan)成(cheng)自然(ran)的、周期正常见底(di)出(chu)清，更多还是依靠技术迭代。

光伏里BC、钙钛矿能否成(cheng)为新的核心技术点(dian)？临时来看(kan)，它们的性价比还没有到能够完(wan)全取代TOPCon。所以我们觉得光伏这两年(nian)新技术的变更速度并不是特别亮眼，这也是行业偏偏内卷的主要原因。

然(ran)则像锂电池方(fang)向，一方(fang)面需(xu)求原本还不错，同时以固态电池为代表的新技术，本年(nian)以来遭到了市场的高度存眷(juan)，未来也很有大概颠(dian)覆行业格局，乃至有些小企业大概会弯道超车。为何这么讲？首(shou)先，固态电池是能够解决整(zheng)个锂电池核心痛点(dian)的技术。大家诟(gou)病对照多的，除续航(hang)、安全性，另有严寒地区(qu)续航(hang)会大幅回落，这些问题固态电池都能有很大的提升。尤其是在安全性这一块(kuai)，虽(sui)然(ran)不能完(wan)全保证不发生(sheng)爆炸，然(ran)则一般撞击对于固态电池基础上就对照安全了，不会再像传统的液态电解液电池有较大风(feng)险(xian)。

续航(hang)方(fang)面，现在很多厂家已(yi)经推出(chu)固态电池，包括(kuo)欧洲一些车企已(yi)经上路测试(shi)数据了，续航(hang)达到一千公里以上，较传统锂电池有大幅提升，至少都在50%以上的程(cheng)度。更紧张的是，固态电池的运用场景(jing)比锂电池更宽，包括(kuo)eVTOL直升机相关低空经济方(fang)向，其实已(yi)经率先落地了。现在固态电池技术问题已(yi)经解决了，本质(zhi)上还是太贵，然(ran)则低空价格敏理性不高，所以一些定(ding)单就率先跑出(chu)来了。

别的，小鹏刚刚发布了人形机器人，市场存眷(juan)异常高，它这里也开始用固态电池了。因为机器人，尤其是人形，受(shou)体积各方(fang)面的影响，没办法留特别大的空间给电池，所以它对于能量密度的要求也是异常高的。而(er)且，确实很多机器人的续航(hang)都很短，所以未来固态的运用场景(jing)、运用空间是异常大的。纵然(ran)传统的动力领域不能完(wan)全取代原有的磷酸铁锂、三元电池，然(ran)则假设到了2030年(nian)开始量产之后，能够完(wan)成(cheng)10%摆布的替代，市场空间就已(yi)经异常大了。

我觉得未来三年(nian)门路是对照清晰的。从国家战略角度，去年(nian)开始工(gong)信部已(yi)经投资了六十亿，给六个企业研发固态电池，方(fang)针是要在明(ming)年(nian)完(wan)成(cheng)小规模卸车上路测试(shi)，要在2030年(nian)完(wan)成(cheng)量产。

我们新动力传统锂电池在环球的优势(shi)已(yi)经异常明(ming)显，欧美、日本、日韩这些企业，正希望有新的技术能够完(wan)成(cheng)反(fan)超。然(ran)则我相信，以我们海(hai)内的制作业能力，在全产业链布局的情况下，即便比他人稍微晚一到两年(nian)，最终我们的产品力、本钱都会更有优势(shi)。

反(fan)内卷收效：从光伏到化工(gong)，价格已(yi)现拐点(dian)

全景(jing)网：政(zheng)策端(duan)，本年(nian)“反(fan)内卷”对于部分(fen)行业供给改善至关紧张。那末具体到化工(gong)、新动力，以及有色当中的铜、铝等这些细分(fen)板块(kuai)来看(kan)，有哪(na)些本色性的“反(fan)内卷”措施出(chu)台，截至现在，您觉得“反(fan)内卷”取得了哪(na)些本色性的成(cheng)效？

闫冬：从年(nian)初两会的时候，反(fan)内卷就已(yi)经写到当局事情报(bao)告当中。五、六月份的PPI数据加速下降，同时上半年(nian)海(hai)内经济GDP完(wan)成(cheng)情况还是对照不错的。下半年(nian)总量层面的方(fang)针数据对照小，所以我觉得是对照适合供给侧、反(fan)内卷的一些政(zheng)策发力的时间点(dian)。

从七月份开始的一系列(lie)会议，自上而(er)下，再到各个部委，发改委、工(gong)信部、自然(ran)资源部都纷(fen)纭下场，开始指导像光伏、锂电、煤炭制作业，很多行业都陆(lu)续在出(chu)台相关的一些政(zheng)策。现在来看(kan)，已(yi)经开始产生(sheng)结果。

光伏从去年(nian)底(di)就开始夸大行业自律，然(ran)则执行情况一般。到了七月份，国家政(zheng)策夸大要依法依规，要遵(zun)循市场价格不能低于整(zheng)个产业链的完(wan)全本钱。有了这种执法对象，就有了对内卷式合作更有效的抓手。别的，国家最近在推的一些政(zheng)策，像硅料的收储(chu)，产业链要联合起来，头部企业要构成(cheng)联盟，共同来收买一些掉队产能，这些产能大概未来就不再启动，变相把这些掉队产能镌(juan)汰掉。

最近，硅料价格已(yi)经从低点(dian)三万多反(fan)弹(dan)到了五万附(fu)近，而(er)且三季报(bao)硅料企业功绩也已(yi)经明(ming)显改善了。乃至中游电池片，包括(kuo)组件价格，最近也在逐(zhu)步修(xiu)复。我们觉得光伏内里最为内卷的行业已(yi)经看(kan)到了拐点(dian)，尤其是年(nian)内相关政(zheng)策能够正式落地的话，会加速历(li)程(cheng)。

其他的方(fang)向，锂电质(zhi)料行业7、八月份也在反(fan)内卷；化工(gong)最近也有很多反(fan)内卷动作，包括(kuo)像中石化向导公开亮相要优化产能，包括(kuo)一些老旧装(zhuang)配后期规划的项目大概节奏上又(you)会有所控制。现在在摸(mo)排(pai)这种三十年(nian)以上的老旧装(zhuang)配，相关部委掌握这些数据之后，就会出(chu)台具体的细则，大概会在“十五五”大概相关行业的规划当中正式落地。很多行业的反(fan)内卷现在还在初期，大概都要结合“十五五”规划在明(ming)年(nian)初正式落地，才能够看(kan)到最终的版本。

现在最大的变更是欧洲过(guo)去几年(nian)产能赓续退出(chu)，市占率赓续下滑。中国现在赓续扩产，添加了市场份额，只不过(guo)价格一直起不来，兑现不了利润。一旦PPI明(ming)年(nian)同比转正，开启一轮(lun)价格下跌周期，那对于化工(gong)行业而(er)言(yan)，既(ji)有过(guo)去几年(nian)市场份额的增长，又(you)会有价格利润的增长。

所以，我觉得反(fan)内卷是有望让化工(gong)、新动力这些行业，明(ming)年(nian)功绩出(chu)现很大变更的驱(qu)动因素(su)。

周期投资之道：忽略估值，少做波段

全景(jing)网：上述几个都是周期性对照强的行业，站(zhan)在普通投资者的角度，要想精准把握行业的周期轮(lun)动以及规避周期的高波动还是有较浩劫度，您有哪(na)些对照好的操纵发起赞(zan)助投资者提升持有体验呢？

闫冬：周期板块(kuai)在投资历(li)程(cheng)当中，确实会与(yu)消费、医药、科技成(cheng)长的投资有很大分(fen)歧。首(shou)先，不能单纯看(kan)估值，估值指标(biao)对于周期板块(kuai)没有太大意义，乃至是反(fan)向的。景(jing)气周期的时候，因为盈利异常好，导致股价高然(ran)则PE异常低。估值低的时候去买，很简单就会买在高点(dian)。

然(ran)则真正基础面异常差，乃至行业出(chu)现吃亏，估值各方(fang)面都异常高，大概PE都是负的，每每是到了周期景(jing)气最低点(dian)，反(fan)而(er)是应该去布局的时机。

所以，首(shou)先不发起大家通过(guo)估值角度去推断，非要用估值，能够窥察一下PB，这个指标(biao)还是会维持在对照稳健的区(qu)间。化工(gong)板块(kuai)最近也反(fan)弹(dan)了很多，然(ran)则从历(li)史PB来看(kan)，现在也只在30%—40%的分(fen)位数，从A股整(zheng)体来看(kan)，还是相比拟(ni)较低位的板块(kuai)。新动力板块(kuai)中，科创新动力指数从高点(dian)到低点(dian)，跌幅超过(guo)了百分(fen)之八十，虽(sui)然(ran)最近反(fan)弹(dan)了很多，但大概还在20%—30%摆布的分(fen)位数程(cheng)度。从PB的角度就能够更好地把握周期的大概位置。

别的从交易的角度，大概很多投资者会频仍交易、做一些波段，稍微赚点(dian)钱就拿不住。成(cheng)长、消费大概做波段结果还不错，然(ran)则周期板块(kuai)，从历(li)史上来看(kan)，一旦周期启动，它的持续性、下跌幅度每每都对照大。很多周期板块(kuai)大概本年(nian)七月份才开始启动，预(yu)计明(ming)年(nian)PPI同比转正之后，才是这些行业真正加速的时间点(dian)。后续进入到健康(kang)的通胀周期，PPI再回到2%—3%以上程(cheng)度，那个时候大概才会真正到达景(jing)气的高点(dian)。

我觉得对于很多周期行业来说，虽(sui)然(ran)短期也有不少的涨幅，然(ran)则放到未来一两年(nian)的视角来看(kan)，现在大概还是处于相对较低的位置。所以不发起大家做太多交易、波段，很简单舍本逐(zhu)末，把握不住大周期带来的投资魅力。

指数之选：化工(gong)看(kan)龙头，有色看(kan)偏偏好，新动力弹(dan)性看(kan)科创板/创业板

全景(jing)网：从指数化投资角度看(kan)，市场上有众(zhong)多的涵盖化工(gong)、新动力主题的相似指数，投资者大概难以辨析各指数之间的差异，从而(er)难以抉择，对此您有何发起？

闫冬：在ETF快速进展之下，很多主题大概会有异常多类似指数。但化工(gong)相比拟(ni)较好，化工(gong)基础上跟(gen)踪的是中证细分(fen)化工(gong)产业主题指数，指数还是对照具有代表性。指数聚焦头部五十家上市公司，基础上能够代表化工(gong)各个细分(fen)领域当中的龙头企业。

我们一直给大家的发起是要存眷(juan)龙头，因为龙头企业在规模化本钱端(duan)，安全环保各方(fang)面都具备较强的优势(shi)。在这种周期优越劣汰的历(li)程(cheng)当中，下行周期能够活得更久，能够连结本身盈利，一旦周期启动、产能去化之后，迅速就能带来利润弹(dan)性。所以说周期板块(kuai)还是发起大家存眷(juan)大市值龙头，像细分(fen)化工(gong)这种指数也是对照好的挑选。

有色指数异常多，对照宽一点(dian)的有色金(jin)属指数，另有细分(fen)一点(dian)的工(gong)业有色、黄金(jin)股，有数金(jin)属、稀土(tu)等等。取决于投资者是存眷(juan)细分(fen)领域，还是看(kan)好整(zheng)个宏观配景(jing)。如果把握欠好这种节奏，能够存眷(juan)有色板块(kuai)的ETF基金(jin)。

新动力是产品最多的板块(kuai)，不唯一光伏、锂电池、新动力汽车、储(chu)能，另有创业板新动力、科创板新动力等等。如果大家只是看(kan)好某个细分(fen)领域，能够存眷(juan)相关的指数。然(ran)则现在不论是反(fan)内卷还是需(xu)求侧，都是处于底(di)部刚刚开始启动的位置。大家如果看(kan)好整(zheng)个新动力板块(kuai)，能够存眷(juan)一些弹(dan)性大的标(biao)的，像科创板、创业板有20%的涨跌幅限(xian)制，这两个方(fang)向的新动力个股未来弹(dan)性也会更大。

从历(li)史数据来看(kan)，科创板新动力是在所有新动力投资对象里边弹(dan)性最强的，最近走势(shi)在新动力板块(kuai)里也对照亮眼。指数一方(fang)面偏偏中小市值，一两百亿规模为主，也有不少一百亿以下的，光伏占比接近50%。在锂电这块(kuai)没有传统大市值公司，都集中在一些高新技术公司，因为科创板的技术优势(shi)对照强，它的固态电池这块(kuai)占比异常高，接近30%。

创业板新动力指数的锂电池占比异常高，尤其是传统大市值龙头，它们对照受(shou)益于这轮(lun)储(chu)能需(xu)求的增长，前一段时间涨幅也对照亮眼，拉长了看(kan)指数功绩会更波动一点(dian)。然(ran)则大市值高新技术公司股价的波动性还是会相对小一点(dian)。