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最近，周大福创建（0659.HK）公(gong)布了2026财年中期功绩。在(zai)以后的宏观背景下，公(gong)司交出了一(yi)份颇为扎实的成绩单，其功绩显示与底层资产逻辑均值得存眷。
核心财政数据：增长(chang)稳(wen)健，派息有惊(jing)喜
停止2025年12月31日六个月：
1. 股东应占溢利13.34亿港元，同比增长(chang)15%；
2. 公(gong)司一(yi)连第二(er)十三年宣派股息，中期股息每股0.28港元，若按(an)红股发行(xing)（2025年12月发行(xing)“十送一(yi)”红股）后的可比较底子计算，该派息额(e)较去年同期增长(chang)约3%，股息总额(e)12.7亿港元，同比增长(chang)6%，被市场视为一(yi)个惊(jing)喜；
3. 净负债率由去年同期的39%下降至34%，一(yi)年内到期的债权由2025年6月30日的94亿港元大幅下降至68亿港元，显示出积极的财政优化成果；
4. 于2025年12月31日，公(gong)司的可动用活动资金总额(e)约310亿港元。
营业板块解析：保险领跑，基建地盘稳(wen)固
高盛2月12日公(gong)布全球策(ce)略研报(bao)，指出延续多(duo)年的“科技主导、金融资产独领风骚”格局(ju)正在(zai)崩溃，实物资产迎来强势回归，而在(zai)2月24日其又(you)在(zai)研报(bao)中抛出HALO概念——即创建在(zai)庞大实体资源底子上、复制障(zhang)碍(ai)高、扶植周期长(chang)、不易被镌汰，能穿越技能周期的重(zhong)资产。将此框架对照(zhao)周大福的各营业板块，其底层逻辑清楚可见：
金融办事板块：功绩成长(chang)的"王炸"
该板块成为本期功绩的最大亮(liang)点，经营应占溢利较去年同期大幅增长(chang)19%，达7.29亿港元。旗(qi)下周大福人寿(shou)显示特别突出，年化保费(fei)按(an)年飙升(sheng)48%至22.88亿港元，新营业价值成长(chang)39%达7.33亿港元。作为将来利润的"蓄水池"，扣除再保险后的合约办事边际结余较2025年6月30日增长(chang)18%至108亿港元。停止2025年底，周大福人寿(shou)在(zai)香港保险业风险为本资源基准下的偿付能力富足率高达282%，远高于最低监管所请求的100%。保险营业已(yi)成为集团(tuan)最波动的现(xian)金牛，与公(gong)司持有的其他"HALO"资产组合巧妙(miao)的实现(xian)了“轻重(zhong)结合”。
物流板块：长(chang)期价值不改(gai)，低谷逆势扩大
尽(jin)管物流板块短(duan)时候承压，但随着整体出租率的上升(sheng)，反映市场情况正在(zai)改(gai)善(shan)。公(gong)司挑(tiao)选逆势扩大，去年12月收购了东莞一(yi)处物流物业，在(zai)今(jin)年1月又(you)加码长(chang)三角地区，连扫3个物流物业项(xiang)目，提供波动现(xian)金流和理想(xiang)回报(bao)，使(shi)其物流物业组合扩大至12个项(xiang)目，合共可出租总面积达约1,450万平方呎，为将来的“HALO”底色再添厚度。
其他营业板块，长(chang)期价值不变。其中，道路板块实现(xian)经营应占溢利较去年同期增长(chang)1%至7.71亿港元，公(gong)司经营的13条道路项(xiang)目漫衍于内地六个策(ce)略位置，总长(chang)度达约880千(qian)米。设(she)施经管板块，于本时代，港怡医院EBITDA同比增长(chang)11%，并于金钟新设(she)日间医疗中央(yang)；启德体育园在(zai)开园不到一(yi)年的时候，门票销售水平微弱，是香港“体育+盛事”的旗(qi)舰场地。
资源运作与市场展(zhan)望：结构优化，催化剂将至
在(zai)营业精进的同时，公(gong)司在(zai)资源运作层面亦动作反复。2025年10月，公(gong)司乐(le)成发行(xing)本金22.18亿港元的低利息（0.75%）可交换债券，将所持有的首程(cheng)控股的股份变相变现(xian)，融资手法(fa)颇为巧妙(miao)。
市场层面亦有利好催化。根据恒(heng)生指数公(gong)司先前宣布的季检结果显示，周大福创建已(yi)于2026年3月9日重(zhong)获归入恒(heng)生综合指数，同时，公(gong)司亦进一(yi)步重(zhong)获归入港股通名单，内地投资者可以通过沪港通及深港通直接参(can)与买卖公(gong)司股票，可望显著提升(sheng)公(gong)司股票的活动性。
机构观点：普遍看好，估值重(zhong)估可期
中期功绩公(gong)布后，多(duo)家大行(xing)给予(yu)公(gong)司正面评(ping)级。汇丰(feng)研究发表报(bao)告指出，将公(gong)司2026至2028年核心获利预测调高，保持目标价10.1港元及“买入”评(ping)级。该行(xing)特别提到，现(xian)在(zai)股价较资产净值折让约34%，但预期基础(chu)面改(gai)善(shan)及约7%的股利率将吸引南向投资者，推动折让收窄。中信(xin)里昂则认为公(gong)司营运显示符合预期，保持“跑赢大市”评(ping)级，直言进入港股通将成为估值重(zhong)评(ping)的催化剂，将目标价进步至11.5港元。
结论
综上所述，周大福创建2026财年中期功绩显示是稳(wen)健且有亮(liang)点的。功绩有金融办事及道路板块扛大旗(qi)，长(chang)期布局(ju)物流板块逆势扩大；财政层面则实现(xian)了降杠(gang)杆、增现(xian)金、提股息的多(duo)重(zhong)目标。更重(zhong)要的是，其营业底层逻辑恰好符合了全球资源向"重(zhong)资产收租"回归的"HALO"新模式。这类“搬不走、拆不失落”的资产稀缺性，叠加重(zhong)获归入港股通的活动性利好，使(shi)其在(zai)以后市场情况中具备独特的配置价值。停止3月2日，公(gong)司股价年内累计涨幅近18%，大幅跑赢同期横盘的恒(heng)生指数，市场已(yi)对其逻辑作出了初步印证(zheng)。
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