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3月27日(ri)，深圳千岸科(ke)技股份有限公司（以下简(jian)称“千岸科(ke)技”）将担当北京证券(quan)交(jiao)易所上市委员会审(shen)议。
作为国内(nei)最早一批亚(ya)马逊(xun)卖家，千岸科(ke)技依(yi)靠Ohuhu马克笔一战成名，该产品常年稳居亚(ya)马逊(xun)绘画笔类目榜首。与之相伴的(de)是极高会合度，报告期内(nei)（2023年~2025年），公司来自亚(ya)马逊(xun)的(de)支出占比(bi)离别高达93.42%、90.30%、85.55%，美国市场支出常年过半。
更受存眷的(de)是供应链隐忧。公司绘画笔超七(qi)成推销额来自前关(guan)联方青岛康美联，后者超九成支出依(yi)赖千岸科(ke)技，对千岸供货价(jia)较对外低20%以上，这类高度绑定的(de)供应链形式引发监管问询。
与此同时，公司账面(mian)泉币资金达3.85亿(yi)元、经营现金流一连为正，却在IPO申报前夕一连大额分红，随后仍计划募资4.8亿(yi)元并有补流支配。依(yi)靠单一爆款快(kuai)速崛起的(de)千岸科(ke)技，能(neng)否顺利过会，仍待磨练。
业务布局存“平(ping)台+品类”双重依(yi)赖
千岸科(ke)技的(de)创始人何定，能(neng)够说是中国最早一批吃到亚(ya)马逊(xun)平(ping)台红利的(de)创业者。据媒(mei)体报道，2002年，他在美国伊利诺伊大学攻(gong)读(du)计算机博(bo)士时代，就开(kai)始在eBay上销售(shou)二手产品。2008年回(hui)国担任泽宝副总经理后，何定于(yu)2010年创立千岸科(ke)技，第一年就做(zuo)了几万万元营收。
公开(kai)材料(liao)显示，千岸科(ke)技初(chu)期采用“精铺形式”，什么(me)好卖卖什么(me)；2016年完(wan)成5000万元A轮融资后，连续聚焦到四大自有品牌：Ohuhu（艺术创作）、Tribit（蓝牙音频）、Sportneer（活动(dong)户外）、iClever（数码电(dian)子）。2024年10月，千岸科(ke)技上岸新(xin)三板立异层，2025年6月正式向北交(jiao)所递交(jiao)IPO请求。
在四大品牌矩阵中，Ohuhu马克笔为公司焦点拳头产品，常年位居亚(ya)马逊(xun)绘画笔类目热销榜单前线，亦是沃尔玛同类目畅销产品，为公司贡献可观支出。但“单一爆款+单一平(ping)台”的(de)业务布局，也使(shi)得公司支出会合度居高没有下。
招股书(shu)显示，2023年至2025年，公司通过亚(ya)马逊(xun)平(ping)台完(wan)成的(de)销售(shou)支出占主营业务支出的(de)比(bi)例离别为93.42%、90.30%和(he)85.55%；来自美国市场的(de)支出占比(bi)离别为53.08%、51.01%和(he)51.40%，对单一平(ping)台与单一区域市场依(yi)赖度较高。
与此同时，公司销售(shou)费用布局亦反映(ying)出对亚(ya)马逊(xun)平(ping)台的(de)高度依(yi)赖。报告期内(nei)，公司销售(shou)费用占营业支出比(bi)例离别为26.45%、25.21%和(he)24.85%，其中销售(shou)平(ping)台费用为最主要构成，主要为亚(ya)马逊(xun)等电(dian)商(shang)平(ping)台收取的(de)佣金。
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图片来源：招股书(shu)截图
千岸科(ke)技在招股书(shu)中坦言，存在“Amazon平(ping)台会合度较高的(de)风险”。
另一方面(mian)，在品类布局方面(mian)，千岸科(ke)技支出高度会合于(yu)艺术创作类产品，焦点为Ohuhu品牌绘笔。招股书(shu)显示，2023年至2025年，公司主营业务支出由13.9亿(yi)元增长至19.6亿(yi)元，其中，艺术创作类产品支出从3.45亿(yi)元增至8.24亿(yi)元，支出占比(bi)由24.87%提升至41.93%，成为第一大支出来源。
据市场研究机构QYResearch数据，2022年至2024年，环(huan)球绘画马克笔市场范围年复合增长率约3.9%，而千岸科(ke)技Ohuhu绘画笔销售(shou)额年复合增长率超过50%。在盈利能(neng)力方面(mian)，2023年至2025年，艺术创作类产品毛(mao)利率离别为48.43%、49.40%和(he)50.15%，持续走高。
公司在问询复兴中表明(ming)，绘画笔支出增长得益于(yu)市场范围持续增长、产品竞争劣势突出及品牌影响力提升。报告期内(nei)，该绘画产品单支平(ping)均售(shou)价(jia)从4.63元涨至5.06元，而单支平(ping)均推销本钱从1.41元降至1.31元，浮现量价(jia)齐升、本钱优化态势。但这一议价(jia)能(neng)力的(de)可持续性，招股书(shu)未做(zuo)进一步论证。
关(guan)联推销价(jia)格公允(yun)性受存眷，供应商(shang)高度依(yi)赖发行人
千岸科(ke)技在绘画笔品类的(de)本钱劣势，与其焦点供应商(shang)青岛康美联文明(ming)用品有限公司高度相干(gan)。报告期内(nei)，公司向康美联及其子公司肇庆红鹰的(de)推销额由6224万元增至2.01亿(yi)元，占总推销额比(bi)例由15.18%升至34.39%。
从细分布局看，康美联在公司焦点产品供应链中占据主导地位。2023年至2025年，公司向康美联的(de)推销额占绘画笔产品推销总额的(de)比(bi)例离别为76.87%、72.49%和(he)74.85%，占艺术创作类产品推销总额的(de)比(bi)例离别为59.85%、61.67%和(he)73.23%。这意(yi)味着，公司绘画笔产品超过七(qi)成的(de)推销额来自康美联。
值得注意(yi)的(de)是，千岸科(ke)技曾持有康美联5%的(de)股权，构成关(guan)联干(gan)系。没有过，在IPO申报前夕的(de)2025年6月，公司以500万元的(de)价(jia)格将所持股份转让给了康美联实控人王毅(yi)操纵的(de)青岛亨得盛(sheng)企业经管合资企业（有限合资）。这一行动(dong)也引起了监管问询。千岸科(ke)技表明(ming)称，转让股权是为了“优化供应商(shang)布局，增强(qiang)供应链平(ping)安性和(he)多样性”。
没有过，股权转让后，康美联依(yi)然(ran)是其绘画笔产品的(de)第一大供应商(shang)，合作干(gan)系“持续稳定”。
在推销价(jia)格方面(mian)，监管对其公允(yun)性提出质疑。据表露，康美联向其他客户销售(shou)类似配置产品的(de)单价(jia)为1.60元/支~1.80元/支，而向千岸科(ke)技的(de)销售(shou)单价(jia)为1.30元/支~1.35元/支，价(jia)差超过20%。公司表明(ming)为推销范围较大形陋习模效应，但数据显示，康美联同期对千岸科(ke)技销售(shou)支出占其营业支出比(bi)例离别高达84.66%、91.23%和(he)92.00%，经营活动(dong)高度依(yi)赖发行人。
申报管帐师的(de)模拟测算显示，如果按照康美联针对其他客户的(de)价(jia)格推销，千岸科(ke)技2025年毛(mao)利率将从43.54%下降至39.51%~41.08%。与此同时，受美国关(guan)税影响，公司2025年关(guan)税本钱同比(bi)增长120.54%，2026年一季度估计净利润同比(bi)下滑10.13%~17.41%，内(nei)部环(huan)境颠簸对盈利的(de)影响逐步显现。
此外，公司支出真(zhen)实性亦遭到监管重点存眷，监管要求其申明(ming)告白点击率、访客转化率、复购(gou)率、评(ping)论重复性等运营指标，并明(ming)确询问“是否存在刷单、刷好评(ping)”景遇。公司复兴称相干(gan)指标未见明(ming)显异常，没有存在刷单行为，并强(qiang)调具备全流程定单追踪(zong)系统。
但一个关(guan)键问题(ti)仍然(ran)存在。北交(jiao)所问询“是否能(neng)猎取从国外仓库运输至终端客户的(de)物流单据及轨迹”时，公司认可“尾程物流主要由亚(ya)马逊(xun)物流完(wan)成，公司没法直接猎取终端客户的(de)签收凭证”。这意(yi)味着公司支出的(de)终究确认依(yi)赖平(ping)台系统记录(lu)，而非独立第三方凭证。
研发投(tou)入占比(bi)偏偏低，大额分红与募资补流并存
千岸科(ke)技在招股书(shu)中将自身定位为“高新(xin)技术企业”，但北交(jiao)所注意(yi)到，报告期内(nei)公司研发费用率离别为1.43%、1.60%和(he)1.56%，2023年和(he)2024年均低于(yu)跨境电(dian)商(shang)行业平(ping)均水平(ping)。第一轮问询便要求公司“结合研发投(tou)入、研发成果、产品立异、技术系统立异等方面(mian)，进一步分析申明(ming)发行人的(de)焦点竞争力与立异特性”。
千岸科(ke)技复兴称，研发投(tou)入主要用于(yu)全业务链条数字化与智能(neng)化运营系统建设，包括(kuo)智能(neng)推销、主动(dong)化仓储(chu)、智能(neng)告白及营销经管系统等。截至2025年6月末(mo)，公司拥有发明(ming)专利22项、软件著作权78项。
但记者注意(yi)到，千岸科(ke)技的(de)产品开(kai)发以合作开(kai)发为主，2025年合作开(kai)发产品支出占比(bi)57.12%，自主研发占比(bi)14.17%，直接选品占比(bi)28.71%。这意(yi)味着，千岸科(ke)技的(de)焦点竞争力更多体目前供应链整(zheng)合等，而非原创技术研发。
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图片来源：公司公告截图
与偕行业可比(bi)公司比(bi)拟，千岸科(ke)技研发费用率处于(yu)较低水平(ping)。安克立异、赛维时代等企业研发费用率明(ming)显高于(yu)公司，致欧科(ke)技与公司靠近，公司表明(ming)为产品布局与业务形式差别所致。
在募资支配方面(mian)，公司前后调整(zheng)召募资金范围与投(tou)向。2025年5月首次申报时拟募资6亿(yi)元，同年12月调整(zheng)募资总额至4.8亿(yi)元，其中品牌建设和(he)渠道推广项目投(tou)入由1.71亿(yi)元大幅缩减至5061.59万元，缩减金额近1.2亿(yi)元，产品开(kai)发中心建设项目保持2.21亿(yi)元投(tou)入范围，并保留补充流动(dong)资金支配。
财务数据显示，公司账面(mian)资金较为充裕。截至2025年末(mo)，公司泉币资金余(yu)额为3.85亿(yi)元，较2023年末(mo)的(de)1.65亿(yi)元增长133%；经营活动(dong)发生的(de)现金流量净额一连三年为正，离别为2.07亿(yi)元、1.72亿(yi)元和(he)2.30亿(yi)元；资产负债率由2023年末(mo)的(de)45.47%降至25.99%，流动(dong)比(bi)率、速动(dong)比(bi)率明(ming)显改善，偿债能(neng)力充足。
与此同时，公司在IPO申报前夕实施大额分红。2023年，千岸科(ke)技向股东派发现金红利1000万元和(he)2000万元；2025年5月，又再次向股东派发现金分红2997.30万元，这一节点恰幸亏公司申报IPO前夕。
对付以上提及的(de)相干(gan)疑问，《每日(ri)经济新(xin)闻(wen)》记者3月25日(ri)向千岸科(ke)技表露邮箱发送(song)了采访提要，截至发稿(gao)还没有收到回(hui)应。
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