中国(guo)石油(you)大学（北京）油(you)气政策(ce)与执法研究中心主任陈守海

界面旧事：石油(you)美(mei)元体系的(de)历史基(ji)石是(shi)“安全换美(mei)元”。当前中东事态背景下，这一(yi)金融(rong)左券的(de)信用基(ji)础是(shi)否正面对不可(ke)逆的(de)松动？

陈守海：“安全换美(mei)元”是(shi)石油(you)美(mei)元体系长时间运行的(de)焦点左券，但目前判(pan)断当前美(mei)国(guo)安全保障能力受损、进而导(dao)致该左券信用基(ji)础不可(ke)逆松动，理据尚不充(chong)足。

从本轮(lun)中东冲突看，伊朗对以色(se)列及相干目标(biao)的(de)行动，素质上是(shi)正在美(mei)以持续施(shi)压下的(de)被动回击，其攻击范围、打击力度与现(xian)实外溢影响均连(lian)结高度克制，地(di)区事态并未失(shi)控，整(zheng)体浮现(xian)明显的(de)一(yi)边倒态势，美(mei)国(guo)正在中东仍保有压倒性军事与安全优势。以此认为美(mei)国(guo)无力保障海湾产油(you)国(guo)安全，与现(xian)实态势不符。

更进一(yi)步看，近期美(mei)国(guo)正在环(huan)球动力地(di)缘格局中的(de)一(yi)系列动作，包含对委内瑞拉、伊朗等紧张石油(you)出口国(guo)持续施(shi)压，反而更像是(shi)为巩固石油(you)美(mei)元体系、停止(zhi)去(qu)美(mei)元化趋(qu)势而采用的(de)强制性震慑行为，意正在对环(huan)球产油(you)国(guo)形成警(jing)示效应，降(jiang)低其偏偏离现(xian)有美(mei)元结算体系的(de)志愿。

正在此背景下，海湾产油(you)国(guo)感受到(dao)的(de)更多是(shi)威慑而非背离的(de)空间，石油(you)美(mei)元的(de)信用基(ji)础短时间内不仅未出现(xian)不可(ke)逆的(de)松动，反而正在内部压力下浮现(xian)出更强的(de)刚性约束。

界面旧事：当前，高油(you)价带来更多通(tong)胀压力。石油(you)美(mei)元作为环(huan)球经济“润滑剂”的(de)功能，是(shi)否正正在失(shi)效？

陈守海：石油(you)美(mei)元作为环(huan)球经济活动性“润滑剂”的(de)功能并未失(shi)效，但显著弱(ruo)化，焦点缘故原由正在于石油(you)美(mei)元循环(huan)机制产生了结构(gou)性改变。

传统石油(you)美(mei)元循环(huan)具有高度闭环(huan)特(te)征：产油(you)国(guo)出口石油(you)获得美(mei)元，再将大量石油(you)美(mei)元回流美(mei)国(guo)，购买美(mei)债等金融(rong)资产，直接补充(chong)美(mei)国(guo)乃至(zhi)环(huan)球美(mei)元活动性，形成顺畅的(de)再循环(huan)。

当前格局下，一(yi)方面，石油(you)美(mei)元更多保存于离岸市(shi)场，由主权财富(fu)基(ji)金配置于环(huan)球直接投资、实体资产与多元金融(rong)产物，回流美(mei)国(guo)的(de)范围与效率(lu)明显下落(luo)；另外一(yi)方面，面对高油(you)价推(tui)升(sheng)的(de)环(huan)球性通(tong)胀压力，主要经济体广泛采用收紧活动性、抑止(zhi)通(tong)胀的(de)政策(ce)操(cao)作，进一(yi)步削弱(ruo)了高油(you)价向美(mei)元活动性传导(dao)的(de)效应。

上述变更配合导(dao)致高油(you)价与美(mei)元扩张的(de)传统关(guan)联弱(ruo)化，但这并非石油(you)美(mei)元功能彻底失(shi)效，而是(shi)其循环(huan)途径、配置结构(gou)与传导(dao)机制产生转(zhuan)型，环(huan)球活动性的(de)生成与分派体式格局随之改变。

界面旧事：有看法认为环(huan)球正进入一(yi)个“大批商品为王”的(de)时代。如果(guo)动力贸易转(zhuan)向以实物资产为锚(mao)定，美(mei)元这种纯粹(cui)的(de)信用泉币将如何维持其购买力？

陈守海：首先需要厘清观点：当前所谓“大批商品为王”，更多是(shi)指正在供给(gei)约束、地(di)缘分裂、资源开支不足与绿色(se)转(zhuan)型刚性需求叠加下，大批商品代价相对金融(rong)资产、主权泉币浮现(xian)长时间上行趋(qu)势，并非回归金本位(wei)或商品本位(wei)。

美(mei)元自布雷顿森林体系解体后，其信用基(ji)础已从“商品锚(mao)”转(zhuan)向国(guo)家书用锚(mao)与环(huan)球需求锚(mao)。美(mei)元购买力与霸权职(zhi)位(wei)，焦点其实不依附“石油(you)必须用美(mei)元计价”，而正在于环(huan)球对美(mei)元交易、结算、贮备与投资的(de)零碎性依附，以及美(mei)元资产市(shi)场的(de)深度、活动性与安全性，目前仍无其他泉币可(ke)形玉成面替代。

若未来动力贸易更大范围转(zhuan)向以实物资产（黄(huang)金、大批商品、一(yi)篮子资源）为锚(mao)定，美(mei)元将面对两方面渐进腐蚀：

第一(yi)，美(mei)元贮备与交易需求缓慢收缩。当产油(you)国(guo)接受非美(mei)元泉币或实物结算，并将支出直接用于商品采购与实物配置，而非兑换美(mei)元持有美(mei)债，传统石油(you)美(mei)元离岸循环(huan)将逐步萎缩，环(huan)球美(mei)元交易需求下落(luo)，美(mei)国(guo)依托美(mei)元霸权获得的(de)铸币税空间收窄，美(mei)元正在环(huan)球外汇贮备中的(de)占比将延续缓慢下行趋(qu)势，但长时间主导(dao)职(zhi)位(wei)短时间内难以动摇。

第二，美(mei)元“安全资产”溢价受到(dao)削弱(ruo)。美(mei)元购买力的(de)紧张支持，来自美(mei)债作为环(huan)球最终(zhong)安全资产的(de)职(zhi)位(wei)。若动力出口国(guo)广泛认为，持有黄(huang)金、动力、关(guan)键矿产等实物资产，比持有美(mei)债更能对冲地(di)缘风险与通(tong)胀风险，美(mei)债的(de)需求溢价将下落(luo)，美(mei)国(guo)需以更高利(li)率(lu)吸(xi)收资源，进而影响财政可(ke)持续性与美(mei)元内正在购买力。

整(zheng)体而言，美(mei)元依然是(shi)环(huan)球焦点计价与贮备泉币，但其信用溢价正正在被大批商品时代的(de)实物逻辑逐步腐蚀。

界面旧事：过去(qu)几年，环(huan)球见(jian)证了金融(rong)制裁的(de)威力。当前产油(you)国(guo)正在结算石油(you)时，规避单一(yi)泉币风险对他们来说是(shi)政治(zhi)选项还是(shi)生存刚需呢(ne)？

陈守海：产油(you)国(guo)推(tui)动石油(you)结算多元化、规避单一(yi)泉币风险，既是(shi)政治(zhi)选项，也是(shi)生存刚需，两者高度交织，且不同国(guo)家处境差异显著。

从政治(zhi)层面看，继续使用美(mei)元结算，素质上是(shi)一(yi)种低成本的(de)政治(zhi)妥协，意味着不直接与美(mei)国(guo)主导(dao)的(de)金融(rong)与安全体系对抗，可(ke)避免重蹈委内瑞拉、伊朗被全面制裁、动力贸易与金融(rong)通(tong)道受阻的(de)覆辙(zhe)。对多数产油(you)国(guo)而言，这是(shi)维持内部情况稳(wen)定的(de)现(xian)实选择。

从生存刚需层面看，美(mei)国(guo)近年来频仍动用金融(rong)制裁工具，大范围冻结他国(guo)外洋资产、限定国(guo)际资金清算零碎(SWIFT)通(tong)道使用，已实质性损伤美(mei)元信用。俄罗斯(si)正在俄乌冲突爆发后外汇资产被冻结的(de)案例，更是(shi)让所有动力出口国(guo)意想到(dao)，过度依附美(mei)元意味着将国(guo)家财富(fu)与贸易命脉置于内部可(ke)控风险之下，多元化结算已从可(ke)选项变为需要的(de)风险对冲本领。

但必须清醒熟悉到(dao)，正在真正能够制衡美(mei)元霸权的(de)力量形成之前，绝(jue)大多数产油(you)国(guo)难以完全基(ji)于自身长处彻底抛弃美(mei)元。只有俄罗斯(si)、伊朗等已被深度制裁、现(xian)实上无法一(yi)般使用美(mei)元体系的(de)国(guo)家，才(cai)不得不全面转(zhuan)向非美(mei)元结算，这是(shi)被动选择而非主动替代。