幺麻子成(cheng)立于2008年，注册地位于四(si)川省眉山市洪雅县止戈镇。

早在2021年，幺麻子就在中金公司的保荐下冲击深主板IPO，还履历过(guo)问(wen)询复兴，厥后终(zhong)止了深主板上市历程，又(you)在2025年12月尾(wei)递表北交所，上市之路可谓一波三(san)折。

本次发行前，幺麻子的共同现实控制人赵跃军、龚万芬、赵麒、赵麟合计间接(jie)持有约68.21%股份。其(qi)中，赵跃军、龚万芬系(xi)夫妻干系(xi)，赵麒、赵麟分别为二人的长子和(he)次子。别的，网聚投资、湖南肆壹伍、中金启(qi)辰均为公司股东。

管理层方面，幺麻子的董事长、总经理赵跃军62岁，本迷信历，他曾在1992年至(zhi)2002年期(qi)间投资谋划以藤椒味菜品为特色的幺幺饭店，厥后投资设立了洪雅县幺麻子有机食(shi)品厂，最先(xian)从事藤椒油的临盆和(he)贩卖业务。2008年为扩大藤椒油的临盆和(he)贩卖业务，赵跃军与龚万芬共同投资设立了幺麻子无限。

龚万芬61岁，初中学(xue)历，现任公司供应部总监，她曾自立谋划幺幺饭店，还担(dan)任过(guo)洪雅县幺麻子有机食(shi)品厂的采购(gou)经理，自立谋划过(guo)洪雅县幺麻子钵钵鸡小吃店，后就任于幺麻子及其(qi)前身。

赵麒39岁，大专肄业，他曾历任幺麻子无限贩卖专员、行政专员，还当过(guo)洪雅县幺麻子钵钵鸡小吃店经理、成(cheng)都厨(chu)宝宝信息技术(shu)无限公司总经理、幺麻子无限董事长助理，如今为幺麻子董事。

赵麟37岁，大专学(xue)历，他曾担(dan)任幺麻子无限总经理助理、深圳市岳睿餐饮管理无限公司总经理，如今担(dan)任幺麻子董事兼副总经理。

值(zhi)得注重的是，客户及联系(xi)干系(xi)方相关职员入股幺麻子的公允(yun)性被监管问(wen)询。保荐机构经过(guo)中金资本运营(ying)无限公司、中金启(qi)辰间接(jie)入股；中金公司及其(qi)下属公司在二级市场持有绝味食(shi)品0.4426%股份，绝味食(shi)品持有网聚投资100%股份，网聚投资持有股东湖南肆壹伍65%摆布股权；公司董事江航就任于中金资本并经过(guo)中金启(qi)辰间接(jie)持股。

监管请求说明中金启(qi)辰、网聚投资、湖南肆壹伍入股幺麻子时(shi)间、背(bei)景、缘故原由、入股代价定价依据及公允(yun)性，与江航、吴惠玲、邓韵骥在公司处任职是否存在联系(xi)干系(xi)干系(xi)等(deng)。

公司的股权结构图，图片来源于招股书

别的，幺麻子在2020年现金分红1500万元，还在2025年5月审议经过(guo)《关于公司2024年度利润分配预(yu)案的议案》，预(yu)计派发明金红利2996.4万元，而这些钱大部分都进了大股东的口(kou)袋。

本次IPO，幺麻子拟募集资金约5.68亿元，用于年产(chan)3.5万吨藤椒油及其(qi)他调味油综合智能化建设项目、总部技术(shu)中心建设项目、营(ying)销网络和(he)信息化建设项目。

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超9成(cheng)营(ying)收来自调味油产(chan)品，食(shi)品安全风险(xian)遭(zao)到问(wen)询

幺麻子的主要产(chan)品可以分为调味油、复合调味料、特色食(shi)材、休(xiu)闲食(shi)品四(si)类。

调味油系(xi)列产(chan)品主要包含藤椒油、花椒油、麻椒油、木姜油、熟香气(qi)扑鼻菜籽油五个系(xi)列。其(qi)中，藤椒油是公司的焦点产(chan)品。藤椒油以川渝地区优质鲜藤椒、非转(zhuan)基因菜籽榨取油为原料建造而成(cheng)，用于各类川式菜品的调味，增添“清、香气(qi)扑鼻、鲜、麻”的独特风味。

公司调味油产(chan)品，图片来源于招股书

复合调味料复合调味料产(chan)品包含藤椒大酱、藤椒青椒酱、青椒雅笋酱、暖锅炒菜浓缩底料、辣椒油、红油、钵钵鸡鸡汁等(deng)。

公司特色食(shi)材系(xi)列的主要产(chan)品包含净水雅笋系(xi)列、魔芋系(xi)列；休(xiu)闲食(shi)品主要为钵钵鸡、藤椒鸡丝。

详细(xi)来看(kan)，2022年至(zhi)2025年上半年（简(jian)称“呈报期(qi)”），幺麻子超过(guo)93%的营(ying)收来自调味油产(chan)品，复合调味料的营(ying)收占(zhan)比在5%摆布，特色食(shi)材、休(xiu)闲食(shi)品的营(ying)收占(zhan)比很低，存在单一产(chan)品依赖风险(xian)。

公司所处的调味品产(chan)业链上游主要是养(yang)殖及种植业、食(shi)品添加剂制造业、食(shi)品包装厂商(shang)等(deng)，下游为农贸市场、食(shi)品企业、餐饮、商(shang)超及个人消费者(zhe)。

幺麻子采购(gou)的原材料除(chu)油料外(wai)，还包含藤椒、红花椒、木姜、竹笋等(deng)农产(chan)品，呈报期(qi)各期(qi)，公司前五大供应商(shang)的采购(gou)占(zhan)比均超60%，存在采购(gou)集中的风险(xian)，且上游原材料的质量与终(zhong)究产(chan)品质量密切相关。

公司的各类调味油及调味料产(chan)品均以自立临盆为主，只要少量复合调味品配料和(he)特色食(shi)材产(chan)品采纳委托加工的方式进行临盆。

值(zhi)得注重的是，在考核问(wen)询函中，就公司委外(wai)加工，以及2022年至(zhi)2024年期(qi)间累计收到37起因产(chan)品质量成(cheng)绩(ji)激发的投诉，涉及的成(cheng)绩(ji)包含混入头发、油体污浊等(deng)。监管请求公司说明是否建立食(shi)品安全追踪系(xi)统(tong)，公司及委托临盆商(shang)、物流供应商(shang)是否存在因产(chan)品安全成(cheng)绩(ji)、卫生成(cheng)绩(ji)被打假(jia)、维权、退换货、投诉、消费者(zhe)纠(jiu)纷、行政处罚或(huo)诉讼纠(jiu)纷的情形。

幺麻子的贩卖形式包含经销、直销两(liang)种。经销渠道主要面向全国各地的餐饮、旅店和(he)商(shang)超，直销渠道主要面向线上个人消费者(zhe)、食(shi)品加工企业、连锁餐饮企业或(huo)其(qi)他大型客户，主要客户包含红旗连锁、麦德龙、绝味食(shi)品、眉州东坡、张亮麻辣烫等(deng)。公司还在天猫(mao)、京东等(deng)电商(shang)平台开(kai)设品牌(pai)直营(ying)旗舰店贩卖产(chan)品。

其(qi)中，经销支出占(zhan)公司主营(ying)业务支出的比例超90%。在经销形式下，公司授(shou)权经销商(shang)在指定贩卖区域和(he)产(chan)品范围内，利用自有的渠道贩卖和(he)配送公司的产(chan)品。幺麻子构建了由600多家经销商(shang)组成(cheng)的贩卖网络，但随着谋划规模和(he)经销网络的扩大，公司对经销商(shang)管理的难(nan)度也随之添加，存在经销商(shang)管理风险(xian)。

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公司焦点产(chan)品藤椒油市场规模较小，存货规模较大

近年来，随着经济增长、居民(min)支出的进步，中国调味品行业发展迅速。据艾(ai)媒咨询数据，2024年中国调味品行业市场规模为6871亿元，同比增长16.01%；预(yu)计到2027年中国调味品行业市场规模将冲破万亿元。

与调味品市场比拟，幺麻子的焦点产(chan)品藤椒油市场规模较小。

据中国食(shi)品工业协会的调研(yan)统(tong)计，2024年中国藤椒油市场的出厂口(kou)径贩卖规模约为20.9亿元，预(yu)计到2030年藤椒油市场规模将到达 39.1亿元。

2020-2030年中国藤椒油市场规模，图片来源于招股书

近几年，在调味品市场规模增长的背(bei)景下，幺麻子的业绩(ji)呈上升趋向。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，幺麻子的营(ying)业支出分别约4.5亿元、5.45亿元、6.25亿元、3.32亿元，对应的净利润分别约0.81亿元、0.99亿元、1.57亿元、1.05亿元。

呈报期(qi)内，公司的毛利率分别为31.98%、33.07%、38.7%、46.45%，呈上升趋向，且高于可比公司毛利率均匀值(zhi)。

可比公司毛利率比较分析，图片来源于招股书

值(zhi)得注重的是，呈报期(qi)各期(qi)末，幺麻子的存货净额分别约2.66亿元、2.61亿元、2.45亿元、2.54亿元，存货规模较高，若是市场合作加剧导致贩卖不畅，或(huo)仓储管理不善，大概造成(cheng)库存积(ji)压，存货库龄太长，导致其(qi)变质消耗风险(xian)上升。

合作格(ge)局方面，相较于调味品行业和(he)花椒油行业高度分散的合作格(ge)局，藤椒油行业的市场集中度相对较高，市场基本被幺麻子、万佛食(shi)品、树上鲜食(shi)品、五丰黎红等(deng)主要品牌(pai)占(zhan)据。据中国食(shi)品工业协会的调研(yan)统(tong)计，2024年幺麻子在藤椒油市场中的占(zhan)有率约为30%，是这一行业内的龙头企业。

2024 年藤椒油行业头部企业的市场份额漫衍情况；数据来源：中国食(shi)品工业协会

但由于幺麻子进入复合调味料业务领域的时(shi)间较晚(wan)，面临复合调味料市场其(qi)他强无力市场参与者(zhe)的合作，若是不能快速顺应市场需(xu)求，大概会影响公司的产(chan)业规划。

整体而言，经过(guo)多年发展，幺麻子已在藤椒油细(xi)分领域占(zhan)据一定地位，但其(qi)焦点产(chan)品藤椒油市场规模较小，公司还面临存货规模较高、食(shi)品安全风险(xian)等(deng)风险(xian)，且要在海天、颐海、天味等(deng)巨头盘踞的复合调味料市场包围，也并不是易事。