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3月15日，港交(jiao)所发布(bu)公告，“医学影(ying)像大模子第一股” 杭州德适(shi)生物科(ke)技股分无限(xian)公司（以下简称“德适(shi)生物”）顺遂通过港交(jiao)所主(zhu)板聆讯(xun)，正式迈(mai)入港股IPO枢纽阶段。
放眼国(guo)内AI医疗市场，以后正处于政策加码扶持、临床刚需会合迸发、核心技术落(luo)地提速(su)的(de)三重红利(li)叠加期。德适(shi)生物精准锚定高技术壁垒(lei)、高临床刚需的(de)医学影(ying)像AI垂直赛道，在染色体分析等对诊断精准度有极致要求的(de)领域，依附差异化的(de)底层技术布(bu)局与独占的(de)赛道稀缺性，快速(su)跻(ji)身行业头部梯队。
此次(ci)通过聆讯(xun)，没有仅是德适(shi)生物自身资本化征程的(de)里程碑(bei)式冲(chong)破，更可以看作为国(guo)内高壁垒(lei)医学影(ying)像AI优良创(chuang)新企业，获得资本市场承认的(de)重要旌旗灯号。
德适(shi)生物，成立于2016年，作为国(guo)家专精特(te)新“小伟人”企业，核心营业聚焦于智(zhi)能医学影(ying)像产品及办事的(de)研(yan)发、生产与贸易化，构建了 “医学影(ying)像软件(jian)及医疗装备－试剂及耗材(cai)－大模子技术许可” 三位一体的(de)全流程解决(jue)计(ji)划体系，覆盖生殖康健、血液恶性肿瘤等高潜力临床领域，入选工信部 AI 医疗器械遗传学领域天下第一，被(bei)誉为国(guo)产AI医疗的(de)标杆。
以后，“看病难、诊断难”已成为限(xian)制全民康健程度提拔的(de)深层痛点：好医生培养周期漫长(chang)，顶尖诊断医生极度稀缺，优良医疗资源漫衍没有均，倘使能用AI打造出(chu)比肩顶级(ji)名医的(de)诊断系统，既(ji)能破解资源困局，更惠及全人类，这(zhe)也(ye)是全球资本与列国(guo)政策争相(xiang)布(bu)局医疗AI的(de)核心逻辑——德适(shi)生物恰是驻足(zu)于该痛点，依托(tuo)其核心技术，试图交(jiao)出(chu)一份(fen)解决(jue)上述难题的(de)中国(guo)计(ji)划。
（一）多个“顶尖属性”加持，锁定没有可复制稀缺价(jia)值
对付资本市场而(er)言(yan)，稀缺性与差异化是权衡创(chuang)新型企业价(jia)值的(de)重要目标，无论是在技术研(yan)发、营业布(bu)局，还是资本市场定位上，德适(shi)生物依附其在全球范围内的(de)技术领先性与市场占位，构建起(qi)难以被(bei)同类企业短时候复制的(de)竞争壁垒(lei)。
从(cong)技术来看，德适(shi)生物是全球唯一拥有千(qian)亿级(ji)跨模态医学影(ying)像基(ji)座(zuo)大模子的(de)企业。公司于2025年推出(chu)iMedImage(R)医学影(ying)像通用大模子，打造全球首个千(qian)亿级(ji)参数跨模态医学影(ying)像基(ji)座(zuo)模子。 简单(dan)来讲，该模子冲(chong)破了传统医学影(ying)像AI单(dan)一模态的(de)范围，可覆盖CT、MRI、超声、病理、染色体等19种(zhong)医学影(ying)像模态、超90%的(de)临床医学影(ying)像场景，转变行业从(cong)零起(qi)步研(yan)发的(de)传统模式。该模子依附千(qian)亿级(ji)参数范围，更是成为全球最大的(de)通用型医学影(ying)像基(ji)座(zuo)模子。 德适(shi)生物依托(tuo)该基(ji)座(zuo)模子，连续开发定制AI模子及工具，旨在进行更具针对性的(de)疾病诊断及治疗应用。
详(xiang)细到营业层面(mian)，德适(shi)生物是中国(guo)唯一的(de)AI医学影(ying)像全流程解决(jue)计(ji)划供应商。 没有同于行业内多数企业，公司打造了“基(ji)座(zuo)模子—智(zhi)能医疗器械—试剂及耗材(cai)—大模子办事”的(de)全流程端到端解决(jue)计(ji)划组合，覆盖从(cong)实验室研(yan)发莅临床诊疗的(de)全周期需求，形成闭环(huan)式营业劣势(shi)。招股书显示，截(jie)至2025年9月30日，公司产品已覆盖天下31个省市400余家医疗机构，个中中国(guo)排名前100医院的(de)入院率达40%， 市场份(fen)额与行业影(ying)响力稳居赛道头部。
最后看到资本市场定位。作为“医学影(ying)像大模子第一股”，德适(shi)生物在医学影(ying)像AI赛道，兼具高临床刚需、高技术壁垒(lei)、清楚竞争款式的(de)核心劣势(shi)，拥有较强的(de)市场稀缺性。整体而(er)言(yan)，一系列标签是德适(shi)生物依托(tuo)技术研(yan)发、市场落(luo)地、天资认证的(de)现实结果形成，也(ye)是公司区别(bie)于其他AI医疗企业的(de)核心劣势(shi)地点。
（二）核心产品落(luo)地收效，贸易化结果验证技术壁垒(lei)
抛(pao)开各类标签光环(huan)，德适(shi)生物的(de)核心价(jia)值，最终落(luo)脚于扎实的(de)主(zhu)营营业布(bu)局、成熟的(de)核心产品体系与稳步推进的(de)贸易化落(luo)地进程。
目前，公司聚焦高壁垒(lei)医学影(ying)像AI装备、配套软件(jian)及试剂耗材(cai)的(de)研(yan)发、生产与贸易化，搭建起(qi)覆盖装备、软件(jian)到耗材(cai)的(de)全链条产品矩阵。值得一提的(de)是，核心产品AI AutoVision(R)染色体核型分析辅助诊断软件(jian)，没有仅斩获国(guo)家药监局三类创(chuang)新医疗器械认证，更是近年国(guo)内首个获批的(de)医学影(ying)像AI辅助诊断软件(jian)。临床实验数据(ju)显示，AI AutoVision(R)将染色体布(bu)局异常辨认精确(que)率提拔至99.86%（个中数目异常检测双100%，布(bu)局异常敏捷度94.05%、特(te)异度100%）。比拟德国(guo)蔡司、莱卡等百年光学巨头的(de)同类产品，该产品仅用3年时候便(bian)冲(chong)破该领域国(guo)际垄断，在中国(guo)染色体核型分析领域市占率达30.6%，稳居行业第一，临床应用价(jia)值与诊疗服从(cong)劣势(shi)突出(chu)。
围绕染色体分析这(zhe)一核心，公司打造了多元化的(de)协同产品组合。除(chu)AI AutoVision(R)外，其商用版AutoVision(R)已实现市场验证，尚有四款临床前软件(jian)在研(yan)；配套KayoFlow(R)系列装备及全球首款获中国(guo)NMPA、欧盟CE认证及美国(guo)FDA认证的(de)智(zhi)能扫(sao)描系统MetaSight(R)，覆盖全流程自动化；多款已获证的(de)试剂耗材(cai)也(ye)实现了软硬件(jian)协同销售，组成了坚实的(de)竞争壁垒(lei)。
图片泉源：招股书
（三）大模子技术许可驶入快车道，高增功绩印证硬核价(jia)值
值得注重的(de)是，大模子技术许可营业已成为德适(shi)生物近年重点拓展(zhan)的(de)增进曲线。公司通过iMed MaaS平台（2024年9月贸易化）与医学影(ying)像AI存算训推一体机（2025年12月贸易化），为医疗及科(ke)研(yan)机构供应零代码医学影(ying)像模子训练与部署办事。在这(zhe)一模式下，德适(shi)生物向客户收取(qu)通过iMedMaaS平台利(li)用iMedImage基(ji)座(zuo)模子的(de)许可费，供应从(cong)数据(ju)上传处置惩罚到模子训练部署的(de)全流程办事，助力用户快速(su)构建并优化医学影(ying)像分析模子。这(zhe)项营业没有仅提拔了客户互动能力，有效拓展(zhan)了客户底子，更形成了“产品销售 + 技术输出(chu)”的(de)双轮驱动模式，为公司翻开了更广漠的(de)成长(chang)空间。
产品研(yan)发落(luo)地到市场冲(chong)破连续扩张，最终也(ye)转化为迸发式增进的(de)功绩数据(ju)。招股书显示，公司总支出(chu)从(cong)2023年的(de)人民币5284.4万元增进至2024年的(de)7035.2万元，同比增进33.1%；2025年前九个月营收进一步飙升至1.12亿元，较上年同期的(de)1958.8万元增进469.8%， 意味着公司的(de)技术壁垒(lei)已乐成转化为市场竞争力与贸易化能力。从(cong)支出(chu)布(bu)局看，2025年前三季度大模子技术许可支出(chu)占比达51.4%，一跃(yue)成为第一大支出(chu)泉源，而(er)医学影(ying)像软件(jian)及医疗装备支出(chu)也(ye)同比增进281.2%。盈(ying)利(li)方面(mian)，公司毛利(li)率连结行业较高程度，2023年、2024年及2025年1-9月离别(bie)为71.0%、65.5%及75.9%，个中大模子技术许可营业毛利(li)率高达96.5%，该项既(ji)是第一大支出(chu)泉源，又具备高毛利(li)特(te)性，彰显核心技术的(de)高附加值。 强劲的(de)财务表现，也(ye)为后续天下医院遍及落(luo)地、全球化营业拓展(zhan)奠定安定的(de)财务底子。
图片泉源：招股书
（四）稀缺标的(de)剑指何方？资本助力下的(de)价(jia)值跃(yue)迁
以后国(guo)内AI医疗行业正从(cong)文明生长(chang)走向精细化、专业化发展(zhan)，只要掌握核心技术、卡位刚需赛道、实现贸易化落(luo)地的(de)企业，能力穿越(yue)行业周期。据(ju)弗若斯特(te)沙利(li)文的(de)权威预测，2035年，中国(guo)医疗AI行业范围将从(cong)当下的(de)50亿，飙升至千(qian)亿级(ji)别(bie)，增进空间超20倍，行业红利(li)期将全面(mian)开启。
德适(shi)生物依附举世无双的(de)技术标签、扎实的(de)基(ji)础面(mian)与全球唯一的(de)先发劣势(shi)，已然成为港股AI医疗赛道的(de)稀缺标的(de)。此次(ci)通过港交(jiao)所聆讯(xun)，德适(shi)生物将借助资本市场力量，引领全球AI医学影(ying)像精准诊断迈(mai)向更高效、更普惠的(de)新期间。
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