多家投行也随即下调了该股(gu)的目标(biao)价，如高盛将公司2026至2027年红利(li)展望下调18%，12个月目标(biao)价从300港元大(da)幅增添至184港元，评级维持中性。大(da)摩则将2026至2027年营(ying)收展望下调4%至5%，净利(li)润(run)展望下调约4%，目标(biao)价从325港元降至278港元，但坚(jian)持增持评级并维持首(shou)选股(gu)地位。

3月26日盘后，泡(pao)泡(pao)玛特在港交所通告披露，于2026年3月26日回购394万(wan)股(gu)，耗资约6亿港元。

基金司理怎样看？

某深耕(geng)港股(gu)多年的绩优基金司理在近期路演中明确表示(shi)，已大(da)幅下调了对部分新消费赛道股(gu)的红利(li)预期。“现阶段的港股(gu)消费投资，已过了‘市梦率’的期间(jian)。我们目前更看重企(qi)业的自在现金流创造能力、抗风险的资产欠(qian)债表以(yi)及切实可行的分红回购计划。对付那(na)些仍需(xu)通过烧钱换增进、且护城河(he)不深的新消费形式，我们会保持非常(chang)克制。”

主动基金持仓方面，曾经(jing)刚强看好潮玩赛道的部分顶流基金最先“用(yong)脚投票”。据Wind数据统计，去年四序度内，公募基金对泡(pao)泡(pao)玛特的持仓数量从2025年三(san)季度末的4634.61万(wan)股(gu)降至2025年四序度末的3758.7万(wan)股(gu)。其中，重仓泡(pao)泡(pao)玛特的基金数量从2025年三(san)季度末的180只(zhi)锐减至2025年四序度末的123只(zhi)，还有易方达港股(gu)通优质增进、南方景气驱动等(deng)基金不仅减持，而且将该股(gu)卖至重仓名单之外。

但在股(gu)价下行过程当中，还有基金刚强选择加仓。如睿(rui)远港股(gu)通核心价值(zhi)在四序度大(da)幅加仓泡(pao)泡(pao)玛特245万(wan)股(gu)，还有景顺长城妥当增益、交银家当臻选和银华数字经(jing)济等(deng)基金增持凌驾数十万(wan)股(gu)。值(zhi)得一提的是，前述基金在3月25日泡(pao)泡(pao)玛特大(da)跌的行情中，净值(zhi)折损其实不明显；如景顺长城妥当增益下跌1.12%，交银家当臻选下跌1.02%，银华数字经(jing)济跌幅更是仅有0.16%。

汇添富基金周晗认为，跟着“90后”“00后”渐渐成为消费主力，这一代际群体的发(fa)展情况、价值(zhi)取向与消费习惯与先辈迥异：他(ta)们更注意个性化表达、情绪价值(zhi)、生存仪(yi)式感与社交属性。这一变化催(cui)生了大(da)批(pi)新兴消费需(xu)求。

“这些新需(xu)求不仅转变了消费图谱，更推动了一批(pi)‘新消费品牌’的出(chu)生与崛(jue)起。它们往往具(ju)备(bei)急迅的产物迭代能力、强大(da)的内容(rong)运营(ying)能力和精准的用(yong)户(hu)洞察力，借助社交媒(mei)体实现低本钱高效率的品牌冷启动。这些企(qi)业一定规模巨大(da)，但其商业形式更具(ju)弹性，更能顺应快速(su)变化的消费趋势。它们的存在，证明白即便在整(zheng)体消费增速(su)放(fang)缓的配景下，结(jie)构性机会依然发(fa)达生长。”周晗表示(shi)。

“出(chu)海”还是枢纽变量

从多家投行看法中不难发(fa)明，泡(pao)泡(pao)玛特股(gu)价下跌一大(da)因素即是海外增速(su)不及预期，如高盛在与投资者的相同(tong)中指出(chu)，市场回响反映主要反映了对增速(su)减速(su)的担忧，尤其是美国市场的第三(san)方数据表现年初至今仍在持续减速(su)。

某重仓消费股(gu)的基金司理对记者表示(shi)：“从消费外部结(jie)构看，国内商品消费量是很好，主要是价格(ge)低，而从出(chu)海的企(qi)业也可以(yi)看出(chu)，同(tong)样的产物，在美国贩卖的价格(ge)要远高于国内。”