富国基金与嘉实基金旗下的标普油气ETF也发布了类似停牌安排。富国基金表示，因该基金二级市(shi)场交易价格明显高于基金份额参考净值（IOPV），出现较大幅(fu)度溢价。特(te)此(ci)提示投资者关(guan)注二级市(shi)场交易价格溢价风险。为保护投资者的利益，本(ben)基金于3月(yue)24日开(kai)市(shi)起至(zhi)当日10:30停牌。嘉实基金公告表示，嘉实基金旗下的标普油气ETF嘉实于3月(yue)24日开(kai)市(shi)起至(zhi)当日10:30停牌，自3月(yue)24日10:30复牌。

然而，一小(xiao)时的冷静期(qi)并(bing)未浇灭(mie)市(shi)场的热情。Wind数据(ju)显示，3月(yue)24日10:30复牌后，上述(shu)三只基金净值呈现持续上涨态势。截至(zhi)当日午间收盘，标普油气ETF富国涨幅(fu)达6.94%，溢价率高达33.36%；标普油气ETF嘉实上涨5.60%，溢价率达25.65%；石油基金LOF涨幅(fu)5.32%，溢价率更是达到33.64%。

深交所(suo)午间罕见出手

紧急管控高溢价风险

同花顺(shun)数据(ju)显示，3月(yue)24日复牌后，原油LOF易方达和嘉实原油LOF继(ji)续上涨，截至(zhi)午间收盘，原油LOF易方达上涨7.46%，溢价率已飙升至(zhi)约50.2%；嘉实原油LOF上涨6.30%，溢价率约为48.6%。这意味着，投资者若以二级市(shi)场价格买入，其买入成本(ben)已高出基金实际净值约五成。

事实上，交易所(suo)选择在午间休市(shi)时段对基金实施停牌的情况并(bing)不多(duo)见。此(ci)前3月(yue)3日午间休市(shi)时段，上交所(suo)也曾(ceng)发出基金停牌公告，但当时仅提及系基金公司申请，并(bing)未提及溢价风险和交易所(suo)的业(ye)务规则。而此(ci)次深交所(suo)的公告明确指出了“二级市(shi)场交易价格溢价幅(fu)度未回落”。

值得注意的是，此(ci)次多(duo)只基金密集停牌并(bing)非个例。回溯近期(qi)市(shi)场表现，油气主题基金因溢价而临时停牌已成为常态，仅华安标普全(quan)球石油指数证券投资基金(LOF)，3月(yue)份以来(lai)便已发布16次溢价风险提示和10次临时停牌公告，足见该品类的炒作热度与风险程度。

油气主题基金收益霸榜LOF市(shi)场

赚钱效(xiao)应(ying)引资金疯狂涌(yong)入

油气主题基金的密集停牌，与该板块近期(qi)的爆发式表现密切相关(guan)。受中东局势升级、霍尔木兹(zi)海峡通航量缩减、中东部分国家原油减产等因素影响，国际油价持续飙升，布油已回升至(zhi)100美元/桶(tong)价格区间，带动国内油气主题基金净值大幅(fu)上涨，成为今年以来(lai)表现最亮眼的基金品类之一。

Wind数据(ju)显示，今年以来(lai)原油主题基金已霸榜LOF基金收益排名。截至(zhi)3月(yue)23日，南方原油LOF年内涨幅(fu)达62.92%，位(wei)居(ju)所(suo)有LOF基金首位(wei)；嘉实原油LOF、原油LOF易方达年内涨幅(fu)接近六成，其余多(duo)只油气主题LOF基金年内收益均(jun)超过24%，大幅(fu)跑赢同期(qi)市(shi)场各类基金平均(jun)收益水平。

资金的疯狂涌(yong)入，又进一步推高了二级市(shi)场交易价格，导致基金交易价格与净值严重偏离，形成大幅(fu)溢价。业(ye)内人士(shi)指出，LOF基金的二级市(shi)场价格受供求关(guan)系、流动性等多(duo)种因素影响，当买盘力量显著强于卖盘时，便会出现溢价，但价格始终围绕价值波动，短期(qi)非理(li)性炒作带来(lai)的高溢价，终将向净值回归，高位(wei)入场者可(ke)能面临“净值下跌+溢价亏损”的双重风险。

机(ji)构(gou)多(duo)空研判不一

普遍(bian)提示短期(qi)回调风险

面对当前高位(wei)运行的油价，以及大幅(fu)溢价的基金产品，各大机(ji)构(gou)的研判观点虽有所(suo)分歧，但均(jun)普遍(bian)提示了短期(qi)回调风险。博时基金认为，在美伊地缘冲突(tu)的催化下，国际原油价格短期(qi)仍将处于高位(wei)震荡的态势。

银(yin)河(he)基金基金经理(li)金烨表示，国际能源署（IEA）数据(ju)显示，霍尔木兹(zi)海峡每日原油运输量战前占全(quan)球每日需(xu)求量的20%，中东局势变(bian)化后通航量大幅(fu)缩减，叠加部分海湾国家减产，直接推动油价暴涨。展望未来(lai)，若冲突(tu)持续，油价可(ke)能维持高位(wei)震荡甚至(zhi)进一步上升，即便冲突(tu)缓和，由于设(she)施修复及运输恢(hui)复需(xu)要时间，油价下跌后的低点也可(ke)能高于年初60美元的底部位(wei)置，上游油、煤、气等受益于能源通胀的领(ling)域值得关(guan)注。

华泰证券最新研报(bao)指出，本(ben)轮中东冲突(tu)总体处于升级状态，市(shi)场对冲突(tu)时长及影响的定价正(zheng)从“短期(qi)冲击”向“中期(qi)扰动”扩散。经测算，受霍尔木兹(zi)海峡运力中断、北美潜在增产能力有限等因素影响，全(quan)球短期(qi)可(ke)能面临200万桶(tong)/天的原油供应(ying)缺口(kou)；叠加各国出于能源安全(quan)考虑开(kai)启储备(bei)性补库，中期(qi)油价中枢或进一步提升，该机(ji)构(gou)已将2026年Brent期(qi)货(huo)均(jun)价预测上调至(zhi)90美元/桶(tong)，较此(ci)前预测提高12美元/桶(tong)，国内油气开(kai)采龙头及具备(bei)产业(ye)链完整性的能化企业(ye)或将受益。

景顺(shun)长城(cheng)投研团队则认为，展望后市(shi)，短期(qi)市(shi)场已释放较多(duo)风险，但仍受中东局势扰动，中期(qi)相对乐观。随着战事的不断发展，市(shi)场对于油价在今年下半(ban)年继(ji)续位(wei)于高位(wei)的风险开(kai)始逐渐计价，也开(kai)始担忧美联储停止降息甚至(zhi)加息。这种油价上涨的风险不仅损伤风险偏好(hao)，如果高油价维持较长时间，将会对中国和全(quan)球的需(xu)求产生损伤。中东冲突(tu)风险解除之前，A股市(shi)场风险偏好(hao)或维持谨慎。

中欧基金基金经理(li)叶培培则从资产配置角度分析(xi)，认为当前市(shi)场正(zheng)处于“供应(ying)中断”与“需(xu)求破(po)坏风险”共存的关(guan)键阶段，战事仍有升级风险，将加大对油气铝和部分化工（煤化工）的关(guan)注，力争(zheng)增强组合的“反脆弱性”。

面对高溢价、高波动的油气主题基金，格上基金研究员毕梦姌在接受媒体采访时强调，投资者首先(xian)需(xu)要厘清不同油气基金的底层标的本(ben)质。市(shi)场上油气基金分为三类：跟踪A股油气开(kai)采指数、跟踪海外油气股票指数、跟踪国际原油期(qi)货(huo)，收益驱动完全(quan)不同，弹性差(cha)距天然存在。

毕梦姌建议，投资者应(ying)按需(xu)求选品：如果想单纯博弈油价短期(qi)波动，可(ke)选择原油期(qi)货(huo)LOF；长期(qi)配置高股息油气资产，选择海外油气类ETF；只想参与A股市(shi)场，可(ke)选择国内油气开(kai)采类ETF。同时，她强调大宗商(shang)品波动剧烈，地缘驱动行情反转快(kuai)，建议投资者分批布局、设(she)置明确止盈线，在不重仓的情况下长期(qi)持有。